本周提要

国内玉米现货均价2327元/吨，环比微涨0.61%，同比跌1.21%。华北基层余粮过半，东北粮源见底，企业提价促量带动区域上涨10-20元/吨；期货主力2505合约收于2270元/吨，周降1.01%，现货强期货弱格局延续。驱动因素包括基层流通偏紧、进口谷物低位及运费政策支撑，但需求端饲料按需采购、深加工利润承压。周边小麦受旱情预期提振上涨，玉麦替代风险隐现；养殖存栏高位支撑饲用消费。短期供需博弈下料窄幅震荡，中期关注新麦产情及政策扰动。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五国内玉米现货均价2327元/吨，与上周五环比微涨0.61%（14元/吨），同比下跌1.21%。
• 华北地区：基层余粮约50%，贸易商逢高出货，山东深加工企业到货量波动大（周初百余辆增至周四426辆），收购价区间上移至2280-2360元/吨，较上周涨6-20元/吨。
• 东北地区：潮粮基本出清，农户余粮见底，局地粮源流向华北，深加工企业（如中粮榆树、黑龙江伊品）提价10元/吨锁定粮源。
• 港口：南北港口贸易商报价上涨10-20元/吨，北方港口平仓价达2245元/吨，月环比涨40元/吨。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应收紧：基层余粮减少（东北售粮进度97%）、3月谷物进口维持低位（年度进口量下调至700万吨），市场流通粮源偏紧。
• 需求分化：深加工企业提价促量（山东到货不足时提价），但饲料企业按需采购，仅少量补库。
• 政策支持：铁路运费下浮政策（东北至山东运费降幅达48%-60%）刺激粮源跨区流通。

二、期货市场：主力合约（2505）

• 价格表现：大连玉米2505合约周五收于2270元/吨，周环比降1.01%，呈现“现货强、期货弱”格局。
• 市场情绪：多空博弈加剧，现货余粮减少与进口成本下降形成矛盾，套保需求压制盘面。

图2 大商所玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：受局部旱情（河南、安徽等地）影响，市场预期新麦减产，价格小幅上涨（全国均价2427元/吨，周涨11元/吨）。玉麦价差收窄至100元/吨，饲企小麦替代比例升至10-15%。
• 进口谷物：广东港进口玉米完税价2215元/吨，大麦2150元/吨，价差优势减弱，抑制替代需求。

2. 养殖产业

• 生猪：二育补栏支撑猪价突破15元/kg，养殖盈利提振饲料需求，玉米添加比例增加。
• 禽类：肉鸡价格偏弱，蛋鸡亏损，但存栏高位支撑玉米饲用消费。

3. 深加工产业

• 淀粉行业开工率63%（周降1%），酒精行业43%（周降2%）。
• 加工利润持续微亏压制需求。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供需博弈：基层余粮减少与下游高库存（深加工库存18.8天，饲料企业45-60天）拉锯。
• 小麦替代风险：玉麦价差若进一步收窄，或挤压玉米饲用空间。

2. 中期驱动

• 政策与天气：铁路运费下浮政策延续至9月底，东北粮源外流或持续；新麦产情（旱情发展）是关键变量。
• 进口扰动：中美贸易政策调整（如加征关税）或影响市场情绪，但实际进口量占比有限。

3. 价格预判

• 短期（1-2周）：华北价格区间2220-2280元/吨窄幅震荡，东北2150-2200元/吨。
• 中期（1个月）：麦收前贸易商腾库或施压价格，但政策及成本支撑下，跌幅有限，关注小麦上市节奏。

五、建议

• 贸易商：华北地区可逢高逐步出货，避免5月扎堆风险；东北粮源可适当持有，关注港口价格联动。
• 用粮企业：深加工企业需控制库存至合理水平，饲料企业可择机锁定低价进口谷物。
• 投资者：期货市场短期以区间操作为主，关注政策信号及小麦产情突破点。

六、风险提示

• 小麦替代超预期：若新麦上市后价格大幅下跌，或进一步替代玉米饲用需求。
• 政策变动：中储粮拍卖放量或进口政策调整可能打破供需平衡。
• 天气风险：北半球极端天气（如俄罗斯冻害、美国干旱）或引发国际粮价波动。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）