本周提要

本周三豆粕现货反弹2.91%至2950元/吨，主因中美磋商达成框架提振市场情绪，叠加油厂累库不及预期（39万吨）。尽管全球大豆丰产压制上方空间，但国内低库存及远期缺口担忧支撑价格。预计短期M2507合约震荡于2850-3000元/吨，关注北美天气及政策落地节奏。

一、现货市场

1. 国内现货价格

• 本周三全国均价：2950元/吨
• 周环比：+83元/吨（+2.91%）
• 年同比：-13.24%
• 走势：止跌反弹，区域分化（华北/华中领涨，华东/东北承压）

图1 各地豆粕和全国豆粕平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 贸易情绪改善：中美经贸磋商达成原则性框架，市场对关税下调预期升温。
• 库存压力缓解：油厂豆粕库存39万吨（环比+8万吨，同比-52万吨），累库速度低于预期。
• 需求韧性：饲料产量同比增8.9%，终端提货量维持高位。

二、国际供应影响

表1 海外主产国动态

三、国内供需矛盾

1. 进口到港量：6月预估1100万吨，供应充足。

2. 压榨与库存：

• 油厂开机率>60%，周压榨量225万吨。
• 豆粕库存39万吨（环比+8万吨，仍处历史低位）。

3. 潜在缺口：

• 远期低价合同成交放量，反映市场担忧下半年供应趋紧。
• 库存同比降幅达57%（-52万吨），支撑现货抗跌。

四、期货市场

1. 主力合约（M2507）

• 本周五收盘2874元/吨（周环比+1.70%）。
• 周内波动剧烈：周四冲高至3065元/吨后回落。

图2 大商所连豆粕2507期货合约走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

2. 预期博弈

• 多头逻辑：中美贸易缓和+库存低位+远期缺口预期
• 空头压制：全球丰产+到港量充裕+基差贴水（现货-期货价差76元/吨）

五、后续展望

表2 豆粕市场后续展望

六、投资建议

• 套保策略：油厂逢高锁定利润，饲料企业分批建仓。
• 投机策略：短线区间操作，中线待天气升水驱动明确。

七、风险提示

• 天气风险：美豆关键生长期遭遇干旱或暴雨。
• 政策风险：中美关税细则不及预期。
• 需求风险：生猪价格反弹乏力压制饲料消费。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）