本周秣宝网询单和交易下降

2025年第33周，秣宝网平台询单量和交易额环比分别下降38.9%和41.9%，平台周平均成交率回落到61.4%。

本周，几乎所有产品询单量都普遍下降，不同产品下降幅度在12%～75%。除玉米、玉米副产品和维生素A成单率达到100%，磷酸氢钙、70%赖氨酸硫酸盐和98%赖氨酸盐酸盐三个品种的成单率超过70%，苏氨酸成单率接近70%，其他产品成单率都较低。

需求和交易正处于全年最低阶段

本周多重因素叠加，市场需求和交易正处于全年最低谷时期。

养殖端需求疲软，养殖利润微薄（生猪微盈、蛋鸡亏损）限制原料溢价空间，后期有养殖去库存预期；玉米现货价格持续走弱，期货C2511连跌六日创合约新低，进口拍卖成交率仅14%；豆粕现货价格呈现“窄幅震荡”格局，油厂豆粕库存再升至101万吨，供应宽松格局仍然未变。

本周正处上游生产企业每月报价的前期，常规性的采购需求、询价和交易大幅下降，夏季行业市场周期性低谷因素叠加，市场价格萎靡不振。

受各种因素影响，每年的暑期采购淡季会有提前或延后，今年整体可能会出现延后，也就是说，今年的低谷期可能要延后到9月中旬左右结束。

图1 每年6-8月行业出现需求和价格低谷（赖氨酸）

今年确实有特殊之处，前期（6-7月份），无论是下游终端还是贸易商中间环节，都在消化第一季度和第二季度相对高价的库存，同时夏季需求降低。

目前的价格和市场变化，不少企业都直呼超出预料，部分生产企业不得不跟随市场随波逐流。

这种情况下，需要更冷静地观察和分析，因为不少更深层的本质性的东西仍然需要了解和分析。

如同一周前，中美贸易政策和中国对加菜籽反倾销初裁，带动豆粕库存下降，并促发豆粕现货价格环比上涨2.65%，创年内单周最大涨幅。实际上，中美贸易关税90天展期早就有预示，对加菜籽反倾销也是在业内预料中，最后靴子落地对大家心理产生较大冲击。实际上，整个豆粕市场的供需没有太大的变化，因此本周豆粕现货价格呈现“窄幅震荡”格局。必须提醒的是，第四季度预期的供应缺口仍然存在！

98%赖氨酸盐酸盐和70%赖氨酸硫酸盐的尴尬

过去三年，因出口需求旺盛，98%赖氨酸盐酸盐长期供需紧平衡，部分工厂交货期达1-2个月，价格高企。在此背景下，70%赖氨酸硫酸盐性价比凸显，被大量替代，带动其近两年新增产能消化。

过去一年欧盟、美国和巴西的一系列反倾销，虽然海外赖氨酸生产供应量仍然低于预期，但对赖氨酸的供需格局变化仍然产生不小的影响。叠加暑期订单锐减，对依赖出口的赖氨酸企业冲击显著，部分工厂频繁调价，而连续降价反而打击市场信心（一步到位式降价更易刺激消费）。

98%赖氨酸盐酸盐反替代优势明显，采购需求较强，价格接近成本线，玉米主产区企业仍有盈利；70%赖氨酸硫酸盐则亏损200-300元/吨，距现金成本仅约200元/吨。

基于我们过去20年的认知，70%赖氨酸硫酸盐在成本和价格以及营养角度，都比98%赖氨酸盐酸盐更有优势。

这一“高性价比产品亏损、低性价比产品保本”的现象，源于两者的联产经济平衡：单独生产98%赖氨酸盐酸盐成本更高，单独生产70%赖氨酸硫酸盐成本更低，需按比例联产维持平衡。近年两家工厂缩减98%赖氨酸盐酸盐产能，也有工厂单独扩大赖氨酸硫酸盐产能，打破了这一平衡，而此前豆粕高价与低蛋白日粮政策促进赖氨酸硫酸盐需求增长，以及赖氨酸盐酸盐长期高价，掩盖了失衡问题。

98%赖氨酸盐酸盐9月后需求将快速增长，价格下行空间有限；70%赖氨酸硫酸盐若再降200元/吨将面临现金流亏损，企业是否愿意贴现金损失生产仍然存疑。预计四季度需求上升、全球供需再平衡后，赖氨酸硫酸盐需求或恢复性增长，整体赖氨酸价格大幅下行概率低，但价格上涨需基于畜牧养殖与饲料端需求增长的支持。

值得注意的是，2019年70%硫酸盐曾达3.9元/公斤低价，但当时玉米价格1600元/吨（较当前低600元/吨），工厂仅略亏，距现金成本仍有400-500元/吨空间，与当前成本环境不可比。

下游库存逐渐减少，采购季就在后续数周内到来

过去数周，在价格不明朗的情况下，尤其是前期有不少库存情况下，下游采购积极性下降，以消耗库存为主。

根据本周秣宝网调研，部分下游饲料企业库存已经下降到了25-45天的用量，无论价格走势如何，9月份某个时段仍然将进入采购季。尤其是在目前氨基酸和维生素大部分产品都在成本线上下打磨，针对第四季度一年中相对需求最好的时段，可能未来数周是采购做库存比较好的时段。

即使下周工厂新报价可能仍会有下行，但9月末再次报价升高的可能性不小。因此，未来数周采购风险也就不大了。