本周提要
本周国内玉米现货均价2313元/吨,环比涨1.49%,升至半年高位,主因中储粮增储、基层惜售及关税扰动。期货2505合约冲高至2336元后回落,收于2309元,周微涨0.04%。小麦-玉米价差缩至百元内,替代需求渐起;养殖存栏高位支撑饲用消费,但深加工利润承压。短期现货或高位震荡(2300-2350元),中期关注政策延续性及替代品冲击风险,建议贸易商逢高出货,投资者谨慎操作。
一、现货市场动态
1. 价格走势
- 周内表现:本周国内玉米现货均价2313元/吨,环比上涨1.49%,同比下跌3.61%,价格升至2024年10月底以来近半年高位。
- 日度波动:周内均价突破2300元/吨,周初快速冲高后涨幅趋缓,市场呈现“先扬后抑”特征。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
(数据来源:秣宝网)
2. 驱动因素
- 政策托底:中储粮持续增储,政策端支撑市场信心,基层农户惜售情绪升温。
- 供应趋紧:基层余粮加速消耗,东北及华北产区粮源流通减少,贸易商挺价意愿增强。
- 需求联动:企业提价促量,部分深加工及饲料企业补库需求阶段性释放。
- 关税扰动:进口替代品加征关税预期升温,市场对国产玉米依赖度边际提升。
二、期货市场:主力合约(2505)
- 价格波动:周初大连玉米期货2505合约冲高至2336元/吨(半年高位),随后情绪转弱,周五收于2309元/吨,周环比微涨0.04%。
- 市场情绪:
短期乐观:周初受现货上涨及政策利好推动,资金看涨情绪浓厚。
冲高回落:后半周市场对高价承接力存疑,叠加宏观政策预期分化,多头获利离场。
- 期现基差:期货贴水现货,反映市场对远期供需矛盾的谨慎预期。

图2 大商所玉米期价走势图(日k行情)
(截图来源:东方财富网)
三、周边市场和下游产业
1. 替代谷物:小麦、高粱、大麦
- 小麦:价格稳中偏弱(周均价2416元/吨,环比+15元/吨),小麦-玉米价差缩至100元/吨以内,替代优势显现,饲料企业采购意向增加。
- 高粱:进口价格持稳(2400元/吨),受关税政策扰动,市场观望情绪浓厚,下游采购谨慎。
- 大麦:供需平衡(2140元/吨),价格暂稳,但远期到港量减少或支撑价格。
2. 养殖产业
- 生猪:猪价稳中上涨(14.6元/kg),养殖户压栏惜售,但盈利下滑抑制补栏积极性,饲用玉米需求维持高位。
- 家禽:肉鸡及鸡苗价格反弹,但蛋价回落至3.2元/斤,家禽饲料需求短期承压。
- 消费支撑:畜禽存栏高位,叠加玉米价格优势,饲料配方中玉米添加比例持续回升。
3. 深加工产业
- 开工率:淀粉行业开工率68%(+1%),酒精行业50%(持平),产能过剩压制利润空间。
- 产品价格:淀粉价格跟涨乏力,豆粕下跌拖累玉米副产品(蛋白粉、纤维)价格,深加工盈利环比下降。
四、核心矛盾与后市展望
1. 短期矛盾
- 政策增储与下游承接力博弈:中储粮收购支撑现货,但高价抑制深加工及饲料企业采购意愿。
- 替代品替代窗口逐步打开:小麦-玉米价差收窄至临界点,可能分流饲用需求。
2. 中期驱动
- 供应端:基层余粮见底,贸易商库存主导市场,挺价动能较强。
- 政策端:增储政策延续性及进口政策调整预期。
- 需求端:养殖存栏高位支撑刚性消费,深加工产能过剩或抑制涨幅。
3. 价格预判
- 短期:现货高位震荡偏强(2300-2350元/吨),期货受情绪扰动或宽幅波动。
- 中期:若政策持续发力且进口未显著放量,价格中枢或上移至2350-2400元/吨。
五、建议
- 贸易商:逢高适时出货,避免后期政策或替代品冲击风险。
- 饲料企业:锁定优质粮源,关注小麦替代性价比,优化配方比例。
- 投资者:期货短期以区间操作为主(2280-2350元/吨),关注政策信号及替代品联动。
六、风险提示
- 政策调整:中储粮收储节奏变化、进口政策转向。
- 需求不及预期:养殖亏损扩大或深加工利润持续恶化。
- 替代品冲击:小麦价格超跌或进口谷物到港量超预期。
- 宏观风险:国际农产品价格波动、汇率及能源价格扰动。