本周提要

本周国内玉米现货均价2313元/吨，环比涨1.49%，升至半年高位，主因中储粮增储、基层惜售及关税扰动。期货2505合约冲高至2336元后回落，收于2309元，周微涨0.04%。小麦-玉米价差缩至百元内，替代需求渐起；养殖存栏高位支撑饲用消费，但深加工利润承压。短期现货或高位震荡（2300-2350元），中期关注政策延续性及替代品冲击风险，建议贸易商逢高出货，投资者谨慎操作。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 周内表现：本周国内玉米现货均价2313元/吨，环比上涨1.49%，同比下跌3.61%，价格升至2024年10月底以来近半年高位。
• 日度波动：周内均价突破2300元/吨，周初快速冲高后涨幅趋缓，市场呈现“先扬后抑”特征。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 政策托底：中储粮持续增储，政策端支撑市场信心，基层农户惜售情绪升温。
• 供应趋紧：基层余粮加速消耗，东北及华北产区粮源流通减少，贸易商挺价意愿增强。
• 需求联动：企业提价促量，部分深加工及饲料企业补库需求阶段性释放。
• 关税扰动：进口替代品加征关税预期升温，市场对国产玉米依赖度边际提升。

二、期货市场：主力合约（2505）

• 价格波动：周初大连玉米期货2505合约冲高至2336元/吨（半年高位），随后情绪转弱，周五收于2309元/吨，周环比微涨0.04%。
• 市场情绪：

            短期乐观：周初受现货上涨及政策利好推动，资金看涨情绪浓厚。

            冲高回落：后半周市场对高价承接力存疑，叠加宏观政策预期分化，多头获利离场。

• 期现基差：期货贴水现货，反映市场对远期供需矛盾的谨慎预期。

图2 大商所玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：价格稳中偏弱（周均价2416元/吨，环比+15元/吨），小麦-玉米价差缩至100元/吨以内，替代优势显现，饲料企业采购意向增加。
• 高粱：进口价格持稳（2400元/吨），受关税政策扰动，市场观望情绪浓厚，下游采购谨慎。
• 大麦：供需平衡（2140元/吨），价格暂稳，但远期到港量减少或支撑价格。

2. 养殖产业

• 生猪：猪价稳中上涨（14.6元/kg），养殖户压栏惜售，但盈利下滑抑制补栏积极性，饲用玉米需求维持高位。
• 家禽：肉鸡及鸡苗价格反弹，但蛋价回落至3.2元/斤，家禽饲料需求短期承压。
• 消费支撑：畜禽存栏高位，叠加玉米价格优势，饲料配方中玉米添加比例持续回升。

3. 深加工产业

• 开工率：淀粉行业开工率68%（+1%），酒精行业50%（持平），产能过剩压制利润空间。
• 产品价格：淀粉价格跟涨乏力，豆粕下跌拖累玉米副产品（蛋白粉、纤维）价格，深加工盈利环比下降。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 政策增储与下游承接力博弈：中储粮收购支撑现货，但高价抑制深加工及饲料企业采购意愿。
• 替代品替代窗口逐步打开：小麦-玉米价差收窄至临界点，可能分流饲用需求。

2. 中期驱动

• 供应端：基层余粮见底，贸易商库存主导市场，挺价动能较强。
• 政策端：增储政策延续性及进口政策调整预期。
• 需求端：养殖存栏高位支撑刚性消费，深加工产能过剩或抑制涨幅。

3. 价格预判

• 短期：现货高位震荡偏强（2300-2350元/吨），期货受情绪扰动或宽幅波动。
• 中期：若政策持续发力且进口未显著放量，价格中枢或上移至2350-2400元/吨。

五、建议

• 贸易商：逢高适时出货，避免后期政策或替代品冲击风险。
• 饲料企业：锁定优质粮源，关注小麦替代性价比，优化配方比例。
• 投资者：期货短期以区间操作为主（2280-2350元/吨），关注政策信号及替代品联动。

六、风险提示

• 政策调整：中储粮收储节奏变化、进口政策转向。
• 需求不及预期：养殖亏损扩大或深加工利润持续恶化。
• 替代品冲击：小麦价格超跌或进口谷物到港量超预期。
• 宏观风险：国际农产品价格波动、汇率及能源价格扰动。