本周提要

本周玉米现货价格创半年新高（2321元/吨），政策支撑及进口锐减（1-2月降76.9%）推升市场，惜售情绪浓厚；期货受轮出传闻压制弱势运行（2505合约2289元/吨）。下游养殖存栏高位支撑饲用，但深加工利润承压。短期供需紧平衡下现货或高位震荡，中期关注政策调控及全球库销比（20.3%）缺口风险，警惕替代品与进口变量冲击。

一、现货市场动态

1. 价格走势

本周国内玉米现货均价为2321元/吨，环比微涨0.35%，同比下跌3.31%，但日度价格突破2230元/吨，较春节前累计上涨超200元/吨，创半年新高。主产区基层余粮仅剩1-2成，市场惜售情绪浓厚，支撑价格持续走强。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 政策托底与进口收紧：增储政策落地叠加进口谷物（玉米、小麦、高粱、大麦）1-2月进口量同比骤降76.9%，缓解了国内供应压力。
• 基层余粮见底：主产区售粮进度同比加快超10个百分点，余粮低位加剧市场挺价心态。
• 替代品价格联动：小麦与玉米价差持续缩小，但饲用替代需求尚未显著释放，短期对玉米支撑有限。

二、期货市场：主力合约（2505）

• 价格表现：大连玉米2505合约周五收于2289元/吨，周环比下跌0.87%，期现价差进一步扩大至32元/吨。
• 市场情绪：受黑龙江政策粮轮出传闻及贸易粮定向消息扰动，期货市场情绪偏弱，资金避险需求升温。

图2 大商所玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：价格窄幅震荡，周内冲高回落。地储拍卖流拍频现，面粉消费淡季压制需求，饲用替代量有限（当前小麦玉米价差约90元/吨）。
• 高粱&大麦：进口价格优势减弱（高粱2400元/吨、大麦2140元/吨），国内玉米低价进一步挤占进口替代空间。

2. 养殖产业

• 生猪：价格僵持于14.5-14.8元/kg，仔猪补栏积极但养殖盈利缩窄。
• 家禽：市场稳中偏弱。
• 饲用需求韧性：尽管养殖利润承压，畜禽存栏高位仍支撑玉米饲用消费，配方中玉米添加比例提升。

3. 深加工产业

• 开工率：淀粉行业开工率68%（持平），酒精行业50%（持平），但加工利润受原料成本上涨及副产品（蛋白粉）价格下跌拖累。
• 产品价格：企业提价动力不足。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 政策与市场博弈：增储政策与潜在轮出消息交织，市场对供应端扰动敏感。
• 下游承接能力：深加工利润承压、饲用替代边际增量有限，高玉米价能否向下游传导存疑。

2. 中期驱动

• 缺口逻辑：基层余粮见底+进口收紧+新季种植面积不确定性，供需缺口或逐步显现。
• 进口替代节奏：若玉米价格持续上行，进口谷物性价比回升或抑制涨幅。

3. 价格预判

• 短期：现货高位震荡（2300-2350元/吨），期货受情绪压制或贴水运行。
• 中期（2-3个月）：若政策未大规模放粮，现货有望上探2400元/吨。

五、建议

• 现货端：贸易商可逢低建库，关注基层余粮释放节奏；用粮企业按需采购，锁定优质粮源。
• 期货端：2505合约短期观望，关注2200-2300元/吨区间支撑；套保企业可择机对冲。
• 政策跟踪：紧盯增储细则、轮出动态及进口政策调整。

六、风险提示

• 政策风险：若轮出规模超预期或增储力度减弱，价格或快速回调。
• 进口变量：国际谷物价格下跌或政策放松或冲击国内市场。
• 需求坍塌：养殖深度亏损或深加工停机增加，将削弱玉米消费。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所，等等）