本周提要

本周五国内豆粕现货均价跌至2986元/吨，受巴西大豆集中到港、油厂高开机率及终端需求疲软压制。期货市场受阿根廷洪水和通关炒作反弹，但中期仍面临供应宽松压力。短期价格或震荡企稳，未来需关注美豆天气及政策变动。建议贸易商把握区域价差，饲料企业维持低库存并优化配方，警惕南美物流与北美天气风险。

一、现货市场

1. 国内现货价格

• 价格走势：本周五全国豆粕现货均价为2986元/吨，环比下降0.91%，同比下跌14.63%。区域分化明显：华东地区（如江苏）报价3160元/吨，周涨70元；东北黑龙江则跌至3695元/吨，周降55元。

图1 各地豆粕和全国豆粕平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 巴西大豆集中到港（5月预计1452万吨）、油厂开机率超60%、豆粕库存周环比增2万吨至12万吨，叠加终端需求疲软（养殖亏损抑制饲料配方需求），导致现货价格承压。

二、国际供应影响

1. 美国大豆

• 播种进度快（66% vs 去年同期50%），单产预期提升，但新作种植面积同比降4%，叠加中美关税暂降（23%），短期出口提振有限。

2. 巴西大豆

• 收割完成，5月出口预计1452万吨，港口库存升至680万吨，成为全球供应主力，价格优势压制美豆需求。

3. 阿根廷大豆

• 暴雨致收割延迟（进度65% vs 往年75%），产量或下调，引发市场短期炒作，但整体对全球供应冲击有限。

三、国内供需矛盾

1. 进口到港量：5月到港量超1100万吨，港口大豆库存攀升至680万吨，油厂压榨量回升至220万吨/周，豆粕供应宽松。

2. 潜在缺口：养殖端存栏量增8.6%，但豆粕添加比例降至12%-15%，叠加低蛋白日粮技术推广，需求修复空间有限。

3. 养殖产业

• 生猪：猪价跌至14.5元/kg，养殖端稳价情绪增强，存栏维持高位支撑豆粕饲用需求。
• 禽类：蛋价跌至3元/斤，肉鸡养殖微利，饲料中豆粕添加比例仍处高位。

四、期货市场

1. 主力合约（M2507）

• 本周低位反弹，周五收于2778元/吨，环比涨1.54%。周内受阿根廷洪水及通关延迟炒作影响，一度探底后反弹。
• M2507合约价格下周预计波动区间可能在2750-2850元/吨，将呈现震荡偏弱格局。

图2 大商所连豆粕2507期货合约走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

2. 预期博弈

• 多空因素交织：南美天气炒作（阿根廷减产）与美豆播种顺利形成博弈；国内现货压力与远期成本支撑（美豆升贴水上涨）拉锯。

3. 后续展望

• 短期（1-3个月）：现货价格或止跌企稳，但库存压力下难有大幅反弹，震荡区间2900-3000元/吨。
• 中期（6-12个月）：关注美豆生长期天气及中美关税政策，若北美干旱或协议落地，或推动价格反弹至3200元/吨。
• 关键因素：南美物流、美豆单产数据、国内养殖利润修复节奏。

五、投资建议

• 贸易商：利用区域价差（如华东-华北价差200元/吨）进行套利，关注低价远期合同。
• 饲料企业：维持低库存（7-10天），优先采购华东低价现货；优化配方，增加小麦、杂粕替代比例。

六、风险提示

• 上行风险：北美极端天气（拉尼娜）、中美关税全面取消、豆粕需求超预期复苏。
• 下行风险：巴西出口加速、国内压榨量突破200万吨/周、低蛋白日粮技术普及。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）