本周提要

本周五国内玉米现货均价2413元/吨，降0.27%，国内玉米现货价格窄幅震荡，华北新麦上市及政策传闻压制市场情绪，东北余粮见底支撑有限。期货主力合约跌至近月低位，市场关注政策动向。小麦替代效应增强，进口谷物价差优势显著，下游养殖需求稳中偏强，深加工利润承压。短期或维持区间震荡，中期关注青黄不接期及进口替代变化，建议灵活调整策略，防范政策与天气风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五国内玉米现货均价为2413元/吨，环比下降0.27%，同比下跌1.40%。
• 华北地区：山东深加工企业收购价区间下移至2370-2474元/吨，周环比下跌10-20元/吨，贸易商报价同步下调10元/吨。
• 东北地区：基层余粮见底，但政策粮拍卖投放加大，贸易商出货积极性提高，京粮龙江、龙凤淀粉等企业报价下跌10-15元/吨。
• 港口：北方港口到货量小幅增加，但下游需求低迷，南方港口饲企观望情绪浓厚，贸易商报价偏弱。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 利空因素：

• 新麦上市冲击：华北小麦陆续收割，贸易商腾库节奏加快，部分饲料企业转向采购新麦，替代效应显现。
• 政策传闻扰动：进口玉米拍卖及定向稻谷重启传闻压制市场情绪，持粮主体出货意愿增强。

• 支撑因素：

• 基层余粮见底：东北产区粮源逐步减少，政策收储持续（如中储粮扩大收储规模）对价格形成底部支撑。

二、期货市场：主力合约（2507）

• 价格表现：本周五大连玉米期货2507合约收于2330元/吨，周环比下跌0.21%，盘中触及近一个月低位2333元/吨。
• 市场情绪：受小麦上市压力及政策偏空预期影响，期货市场看涨情绪减弱，资金转向观望。但中长期看，进口替代减少及种植成本支撑仍为潜在利多。

图2 大商所C2507玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：新麦陆续上市，河南、安徽等地新麦容重偏低，陈麦价格受供应增加及需求淡季压制，周环比下跌0.06%，小麦-玉米价差收窄至92元/吨，替代性价比提升。
• 进口谷物：截至5月21日，广东港国内玉米价格2380元/吨，进口玉米完税价2150元/吨，大麦价格2170元/吨，进口高粱价格2360元/吨。广东港进口玉米完税价较国产玉米低，优势显著，但美玉米因加征关税(25%)竞争力仍弱。

2. 养殖产业

• 生猪：猪价跌至14.5元/kg，养殖端稳价情绪增强，存栏维持高位支撑玉米饲用需求。
• 禽类：蛋价跌至3元/斤，肉鸡养殖微利，饲料中玉米添加比例仍处高位。

3. 深加工产业

• 淀粉：淀粉行业开工率62%，库存压力较大，企业维持刚需采购，加工利润承压。
• 酒精：酒精开工率进一步下降到39%，维持低位，需求端未见明显改善。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供需博弈：新麦上市冲击与政策调控预期压制市场，但基层余粮见底限制跌幅。
• 情绪分化：东北挺价与华北套现心态并存，市场震荡加剧。

2. 中期驱动

• 利多：进口替代缩量（高粱、大麦进口同比降幅显著）及青黄不接期临近。
• 利空：小麦替代效应增强及政策粮投放压力。

3. 价格预判

• 短期：或维持2350-2450元/吨区间震荡。
• 中期：随供需趋紧有望偏强运行。

五、建议

• 贸易商：逢低分批建库，关注新麦品质及政策粮拍卖节奏。
• 用粮企业：结合小麦替代性价比灵活调整配方，深加工企业可锁定远期低价订单。

六、风险提示

• 政策调整：进口玉米拍卖启动或定向稻谷投放超预期。
• 天气风险：华北暴雨影响新麦晾晒，或间接冲击玉米流通。
• 替代品波动：小麦价格若大幅下跌，将进一步挤压玉米需求。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）