本周提要

本周五玉米现货均价续跌至2375元/吨（-1.00%），期货C2511超跌反弹0.83%。华北春玉米上市、政策粮投放及轮换粮出库加剧供应压力；养殖需求疲软，深加工亏损扩大。全球丰产预期强烈，新粮低开概率大。短期市场供需双弱，预计价格低位震荡。建议现货逢高减持，期货波段操作，警惕天气及政策风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价降至2375元/吨，环比下降1.00%，同比下降1.76%，延续下跌趋势。
• 华北弱势下跌：春玉米陆续上市，贸易商加速出货，山东深加工企业到货车量保持在400辆左右（近三月偏高水平），收购区间下移至2380-2476元/吨（周跌10-40元）；贸易商报价下跌10-20元/吨。
• 东北持续走弱：新作长势良好，开秤预期偏低，部分深加工企业停收施压市场，贸易商腾库热情较高。京粮龙江、龙凤淀粉等企业收购价下调20-40元/吨；贸易商报价下跌10-20元/吨。
• 港口跟跌：南北港口报价普遍下跌，需求疲软压制价格。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应压力持续：

• 新粮上市冲击：华北春玉米陆续上市，新疆梅花新季玉米潮粮折干价执行1870元/吨（虽较上周涨100元/吨，但较去年开秤价1730元/吨涨幅有限），市场关注东北新粮开秤价。
• 政策粮投放：进口玉米周度投放19.8万吨，成交率仅15%（成交2.97万吨），累计成交率降至33.94%，政策粮源持续投放压制市场情绪。
• 轮换粮出库：东北轮换粮出库及贸易商抛售增加市场有效流通。

• 需求边际弱化：

• 饲料企业小麦替代比例维持，挤压玉米饲用需求。
• 深加工开工率低位运行（淀粉55%，酒精39%），产品走货有限，加工利润亏损扩大。

二、期货市场：主力合约（2511）

• 期价连跌创新低：

• 本周五C2511合约收于2192元/吨，周涨0.83%。周初低位磨底震荡，周四后空头获利回补推动反弹。

• 市场情绪谨慎偏空：

• 新作丰产预期：全球玉米供应宽松（USDA预计25/26年度全球玉米产量同比增6256万吨），国内新作种植成本下降（东北地租降70元/亩），开秤价预期下移，压制远月合约。
• 技术面承压：2200元关口争夺激烈，资金波动加剧。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价震荡于13.6元/kg左右，创年内新低。国家冻肉收储启动提供底部支撑，但终端消费改善有限，养殖端缩量挺价与出栏压力并存。

• 肉禽：

• 毛鸡均价7.33元/kg（环比持平），产品售价跌0.57%，屠宰企业采购意愿一般，养殖盈利收窄。

• 蛋鸡：

• 棚前批发价3.11元/斤，学校开学备货支撑价格，但存栏高位抑制涨幅。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需，但养殖利润微薄（生猪微盈、蛋鸡亏损）限制原料溢价空间，玉米添加比例维持偏高水平。

3. 深加工产业

• 开工率小幅波动：淀粉开工率55%（周-1%）、酒精39%（周+1%）。
• 亏损持续扩大：下游需求未明显改善，产品跟跌原料，加工利润环比恶化。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供应增量VS需求疲软：春玉米上市+政策粮投放+轮换粮出库，供应压力持续，但饲料替代和深加工亏损压制采购积极性。
• 成本支撑VS市场预期：种植成本下移削弱陈粮底部支撑，新粮低开预期强烈（黑龙江东部0.76-0.8元/斤）。

2. 中期驱动

• 新作产情与成本：

• 新作产情与全球供需：华北黄淮天气良好，新作丰产预期强；美玉米产量创新高，全球供应宽松格局难改。
• 政策与需求博弈：生猪去产能政策压制中长期饲用需求；深加工行业亏损倒逼开工率维持低位。

3. 价格预判

• 现货：震荡区间2280-2380元/吨，新粮上市前偏弱运行。
• 期货投资者：C2511合约核心区间2100-2250元/吨，C2601合约关注2050-2280元/吨。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商：逢高减库，优先出货陈粮，规避新粮集中上市冲击。
• 用粮企业：随用随采，保持低库存，关注新粮性价比采购机会。

• 期货投资者：

• 短线波段操作，谨慎追涨，关注2200元压力位。
• 中长期远月合约逢高布局空单，注意仓位管理。

六、风险提示

• 天气异常：北美早霜或华北阴雨天气可能影响新作产量和质量。
• 政策转向：进口拍卖量价调整、定向稻谷投放或深加工补贴政策出台。
• 需求坍塌：养殖利润快速修复或深加工开机率大幅提升。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）