本周提要

本周五玉米现货均价2369元/吨（-0.23%），跌幅收窄，期货C2511反弹1.51%。华北天气扰动价格震荡，东北新粮高开预期与陈粮出货施压。进口拍卖成交率小幅回升至23%。养殖需求缓慢恢复，深加工亏损持续。短期多空拉锯，新粮上市前料延续震荡偏弱格局。建议现货逢高减持，期货波段操作，警惕天气及新粮上市风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价2369元/吨，环比下降0.23%，同比下降1.73%。
• 华北震荡调整：天气（降雨）一度影响上量，山东深加工企业到货车量最低降至百余辆，企业提价10-30元/吨刺激到货；但随着天气转好及春玉米、东北陈粮到货，到车量增至近600辆，企业报价随之下跌10-20元/吨，收购区间下移至2376-2482元/吨。
• 东北延续弱势：市场看空情绪下贸易商加快出货，下游企业库存充足且压价收购（京粮龙江、龙凤淀粉等下调10-40元/吨）。
• 港口购销清淡：北港集港量偏低，南北发运倒挂；南港进口谷物到货，饲企随用随采。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应压力持续：

• 新粮上市推进：华北春玉米供应增加，东北新季玉米开秤在即（黑龙江青冈龙凤新季潮粮折干价1.08元/斤，较去年上涨5厘）。
• 政策粮投放：进口玉米周度投放19.02万吨，成交率23%（成交4.32万吨），较前一周的15%有所回升，但累计成交率仍仅32.35%，政策粮源持续补充市场。
• 贸易商出货积极：看空后市情绪下，贸易商积极出库陈粮。

• 需求恢复缓慢：

• 饲料企业小麦替代优势仍存（山东聊城新季小麦装车价1.18-1.19元/斤），挤压玉米饲用需求。
• 深加工开工率持稳（淀粉55%、酒精39%），但加工利润不佳抑制原料采购积极性。

二、期货市场：主力合约（2511）

• 期价超跌反弹：

• 本周五C2511合约收于收于2225元/吨，周涨1.51%。现货跌幅放缓及空头减仓推动期价触底反弹。

• 市场情绪略有改善：

• 技术性反弹需求增强，但新作丰产预期（全球玉米供应宽松）及国内新粮上市压力仍制约上行空间。
• 资金波动加剧，持仓量变化反映多空分歧依然较大。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价围绕14元/kg震荡。开学备货及规模场缩量挺价一度推动价格回升，但供应宽松格局未改，猪价涨后回调。

• 肉禽：

• 白羽毛鸡均价7.17元/kg（环比-2.18%），产品售价持稳，养殖盈利收窄，补栏情绪偏弱（鸡苗价格环比-5.82%）。

• 蛋鸡：

• 棚前批发价3.10元/斤。开学及中秋备货支撑需求，但产蛋鸡存栏高位及冷库蛋出库抑制涨幅。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需，但养殖利润微薄（生猪微盈、蛋鸡亏损）限制原料溢价空间，玉米添加比例维持偏高水平。

3. 深加工产业

• 开工率持稳：淀粉开工率55%（周持平）、酒精39%（周持平）。
• 亏损压力仍存：主产品淀粉、酒精价格偏弱，副产品豆粕价格下跌拖累收益，企业加工利润未见明显改善。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 新陈粮源叠加VS需求承接乏力：华北春玉米上市量增、东北陈粮积极出库，进口拍卖补充，市场供应宽松；但饲料替代持续及深加工低盈利压制采购需求。
• 成本支撑VS市场看空预期：种植成本及贸易商持粮成本仍构成一定支撑，但新粮低开预期强烈（东北新粮开秤价高开但绝对值仍低），市场情绪偏空。

2. 中期驱动

• 新作产情与上市节奏：

• 主产区新季玉米长势良好，上市时间较往年提前。新作产量、质量及开秤价将成为市场新导向。

• 政策调控与需求变化：

• 进口玉米拍卖政策（投放量、成交率及底价）仍将影响市场情绪。
• 四季度畜禽养殖旺季及深加工开机率能否回升是关键需求变量。

3. 价格预判

• 现货：短期全国玉米均价预计在2280-2380元/吨区间震荡偏弱运行。新粮大量上市前，陈粮价格承压。
• 期货投资者：C2511合约短期或在2150-2270元/吨区间运行，关注新粮上市压力与政策博弈。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商：逢高优先出货陈粮，降低库存，规避新粮集中上市冲击。密切关注东北新粮开秤价及收购情况。
• 用粮企业：随用随采，保持低库存。可关注新粮上市后的性价比采购机会。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注关键位支撑压力。
• 中长期：远月合约关注新作产量确认后的趋势性机会，注意风险控制。

六、风险提示

• 天气异常：关注早期寒潮或持续降雨对华北及东北新玉米产量和质量的影响。
• 政策变动：进口玉米拍卖政策调整（如缩量或停拍）、定向稻谷投放或深加工补贴政策出台。
• 需求不及预期：养殖利润修复缓慢或深加工产品需求持续疲软，导致开机率进一步下滑。
• 国际市场波动：美豆、美玉米产量确认及出口情况对国内市场的情绪影响。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）