本周提要

本周五玉米现货均价续跌至2399元/吨（-0.73%），期货C2511连跌六日创合约新低。进口拍卖成交率仅14%，春玉米上市及小麦替代加剧供应压力；养殖端挺价但需求疲软，深加工亏损扩大。短期供需双弱格局难改，新粮上市前维持磨底走势。建议现货逢高减持，期货空单持有，警惕天气及政策风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价降至2399元/吨，环比下降0.73%，同比下降0.48%，延续下跌趋势。
• 华北先涨后跌：山东深加工企业到货车量从百余辆增至400余辆，企业收购价先提价10-20元/吨后普遍下跌，收购区间下移至2410-2504元/吨（周跌约10元/吨）；贸易商报价下跌10-20元/吨。
• 东北持续弱势：贸易商和储备轮出粮源增加供应，中粮系企业停收（如中粮榆树、新天龙）加剧市场悲观情绪，深加工企业压价收购（吉林燃料乙醇、内蒙古伊品下跌20元/吨）；贸易商报价下跌5-20元/吨。
• 港口跟跌：南北港口及销区报价下跌10-20元/吨，需求疲软压制价格。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应压力持续：

• 进口玉米拍卖成交率维持低位（本周二投放19.4万吨，成交率仅14%），累计成交率降至36%，政策粮源持续投放压制市场。
• 春玉米陆续上市，叠加小麦替代优势仍存（华北小麦均价约2403元/吨，较玉米低），缓解供应偏紧格局。
• 东北轮换粮出库及贸易商抛售增加市场有效流通。

• 需求疲软：

• 饲料企业小麦替代比例维持，挤压玉米饲用需求。
• 深加工开工率低位运行（淀粉56%、酒精38%），产品走货有限，加工利润亏损扩大。

二、期货市场：主力合约（2511）

• 期价连跌创新低：

• 本周五C2511合约收于2174元/吨，周跌0.73%，连跌六日，最低触及2156元/吨（合约新低）。

• 市场情绪偏空：

• 空头主导：新作丰产预期（全球玉米供应宽松）及种植成本下降（东北新作集港成本预计低于2100元/吨）压制期价。
• 技术面破位：2150元/吨附近支撑面临考验，资金增仓打压明显。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价震荡于13.7元/kg，养殖端挺价情绪增强但供需博弈激烈；国家冻肉收储启动提供底部支撑，但终端消费改善有限。

• 肉禽：

• 毛鸡均价7.33元/kg（环比+1.81%），产品售价跌0.57%，屠宰企业采购意愿降低。

• 蛋鸡：

• 棚前批发价3.18元/斤，存栏高位抑制价格，淘鸡增加凸显供应压力。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需，但养殖利润微薄（生猪微盈、蛋鸡亏损）限制原料溢价空间。

3. 深加工产业

• 开工率持平：淀粉开工率56%（周持平）、酒精38%（周持平）。
• 亏损扩大：淀粉价格跟跌原料，加工利润环比恶化。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供应增量VS需求疲软：春玉米上市叠加政策粮投放增加供应，但饲料替代和深加工亏损压制采购积极性。
• 政策底VS市场顶：进口拍卖低成交难改供应压力，新作成本下移削弱底部支撑。

2. 中期驱动

• 新作产情与成本：

• 全球丰产预期强劲（USDA预估2025/26年度全球玉米产量同比+5.1%），国内新作集港成本预计低于2100元/吨。
• 华北黄淮干旱缓解，新作减产担忧减弱。

• 政策与需求博弈：生猪去产能政策压制饲用需求，深加工亏损倒逼行业出清。

3. 价格预判

• 现货：震荡区间2300-2400元/吨，新粮上市前偏弱运行。
• 期货：C2511合约下看2100-2250元/吨，C2601合约关注2050-2280元/吨。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商逢高减库，规避新粮上市冲击。
• 饲料企业加大小麦替代比例（价差超40元/吨），降低原料成本。

• 期货投资者：

• 短线空单持有，突破2200元/吨止损。
• 远月2601合约逢高布局空单，目标2050元/吨。

六、风险提示

• 天气异常：北美早霜或华北秋涝扰动新作单产。
• 政策转向：定向进口拍卖缩量或定向稻谷重启投放。
• 需求坍塌：养殖深度亏损触发急去产能。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）