本周提要

本周五玉米现货均价跌至2371元/吨（+0.08%），区域分化显著：华北新粮上市压制价格（山东跌20-100元/吨），东北新粮高开提振情绪（涨10-50元/吨）。期货C2511回调1.30%至2196元/吨。进口拍卖成交率26%，政策粮源持续补充。养殖存栏高位支撑饲料刚需，但深加工亏损扩大。短期多空博弈加剧，新粮集中上市前价格震荡，后期季节性回落压力大。建议现货逢高减持，期货波段操作，警惕天气及政策风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价2371元/吨，环比略升0.08%，同比略降0.05%。
• 华北普遍下跌：新玉米陆续上市，新陈粮源叠加，市场看空情绪加重。山东深加工企业到货车量突破800辆（三个半月高位），收购区间下移至2270-2420元/吨（周跌20-100元/吨），贸易商报价下跌10-30元/吨。
• 东北小幅升温：新粮开秤价同比上涨8-12元/吨（如龙凤淀粉、京粮龙江），提振市场情绪。贸易商报价普遍上涨10-20元/吨，部分企业干潮粮报价上涨10-50元。
• 港口稳中偏强：南北发运顺价，港口库存降至半年低位，贸易商报价上涨10-20元/吨，但期货回调后饲企观望情绪增强。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应端分化：

• 华北新粮上市增加供应压力，贸易商积极出货。
• 东北新粮高开（如黑龙江30%水分潮粮收购价0.80元/斤以上）提振市场，贸易商心态好于去年。
• 进口玉米拍卖成交率26%（周投放19.39万吨，成交5.04万吨），累计成交率31.85%，政策粮源持续补充。

• 需求刚性支持：

• 饲料企业库存处于近5年同期最低位，后期建库需求较大。
• 深加工开工率持稳（淀粉55%、酒精42%），但亏损扩大抑制采购积极性。

二、期货市场：主力合约（2511）

• 期价回调震荡：

• 本周五C2511合约收于2196元/吨，周跌1.30%。山东粮价下跌施压市场情绪，新季前景未明导致多空博弈加剧，持仓和成交量下滑。

• 市场情绪略有改善：

• 新粮上市压力与政策支撑博弈，期价在2200元附近震荡。
• 资金波动加剧，反弹高度及持续性受限。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价跌破13.5元/kg，创年内新低。养殖端恐慌出栏与南方疫病风险加剧跌势，但官方调控预期及双节备货支撑下，续跌空间有限。

• 肉禽：

• 白羽毛鸡均价7.02元/kg（环比-2.09%），养殖转入亏损，补栏情绪偏弱（鸡苗价格环比-4.41%）。

• 蛋鸡：

• 棚前批发价3.36元/斤，中秋备货需求支撑价格，但冷库蛋出库抑制涨幅。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需（猪、蛋鸡存栏分别处于近4年和7年同期最高位），但养殖利润不佳限制原料溢价空间。

3. 深加工产业

• 开工率小幅波动：淀粉开工率55%（周持平）、酒精42%（周+2%）。
• 亏损压力扩大：下游需求不及预期，产品价格偏弱，原料成本增加加剧亏损。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 区域供应分化VS刚性需求：华北新粮上市增加供应压力，东北新粮高开提振情绪；饲料企业低库存有建库需求，但深加工亏损压制采购。
• 新陈粮源叠加：陈粮未清、新粮已至，市场供应宽松，但品质差异可能导致价格分层。

2. 中期驱动

• 新作产情与上市节奏：

• 主产区新季玉米长势良好，丰产预期较强。集中上市后价格季节性回落压力较大。

• 政策调控与需求变化：

• 进口拍卖政策及潜在收储操作可能提供底部支撑。
• 四季度养殖旺季及节日备货需求能否有效提振市场是关键。

3. 价格预判

• 现货：短期全国玉米均价预计在2280-2380元/吨区间震荡。新粮集中上市后季节性回落压力较大。
• 期货投资者：C2511合约短期或在2150-2270元/吨区间运行，关注新粮上市压力与政策博弈。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商：华北逢高减持陈粮，规避新粮集中上市冲击；东北关注新粮品质，择优适量建库。
• 用粮企业：随用随采，保持低库存。关注新粮上市后的性价比采购机会。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注关键位支撑压力。
• 中长期：远月合约关注新作产量确认后的趋势性机会，注意风险控制。

六、风险提示

• 天气异常：关注早期霜冻或持续降雨对华北及东北新玉米产量、质量和上市进度的影响。
• 政策变动：进口玉米拍卖政策调整（如缩量或停拍）、定向稻谷投放或深加工补贴政策出台。
• 需求不及预期：养殖利润修复缓慢或深加工产品需求持续疲软，导致开机率进一步下滑。
• 国际市场波动：中美关系变化对谷物进口趋势的影响、巴西高粱进口到港（中国已批准进口巴西高粱，首批货物最快年内启运）。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）