本周提要

本周五玉米现货均价大幅下挫3.94%至2250元/吨。华北阴雨致粮质下降，东北潮粮领跌，市场看空情绪浓厚。期货C2511刷新年内新低。下游养殖全面亏损，需求承接乏力。短期供应压力主导市场，价格预计继续探底，关注成本支撑及政策动向。建议现货顺势出货，期货谨慎偏空。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价为2250元/吨，环比下降3.94%，但同比仍升高1.32%，新玉米集中上市是价格回落的主因。
• 华北深度回调：受连续阴雨影响，新粮收割和晾晒受阻，玉米霉变风险增加。农户积极售粮，潮粮上量增加，深加工企业压价收购。山东深加工企业收购区间下移至2140-2310元/吨，较节前下跌10-200元/吨。
• 东北潮粮领跌：黑龙江潮粮集中供应，30%水分潮粮价格大幅下调，青冈龙凤、京粮龙江等企业收购价跌破1600元/吨，较节前下跌40-120元/吨，中粮榆树、公主岭新粮开秤价同比也有所下调。
• 港口跟随产区走弱：南北港口及销区玉米报价随之下跌20-120元/吨。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 新粮上市压力集中释放：

• 华北、东北新玉米同时上市，市场供应量在短期内激增。机构数据显示，截至10月10日，东北玉米收获近4成，华北及黄淮地区收获近8成。

• 天气与品质问题加剧悲观情绪：

• 华北持续阴雨不仅影响收割，更导致新粮霉变、发芽现象增加，潮粮存储难度加大，迫使农户和基层贸易商认卖情绪高涨。

• 市场心态陷入负循环：

• 价格下跌导致贸易商和烘干塔建库情绪极度谨慎，普遍采取随收随走的策略。市场出现“越跌越卖，越卖越跌”的负反馈。

二、期货市场：主力合约（C2511）

• 期价破位下行：

• C2511合约本周五收盘价为2117元/吨，环比下降3.07%，刷新年内新低。

• 市场情绪偏空：

• 新粮集中上市的现货压力是期货下行的核心驱动。
• 市场对美国玉米丰产及库存高企也有所担忧，外围市场同样承压。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 价格暴跌：全国生猪日均价逼近11元/公斤，刷新年内新低，养殖全面陷入深度亏损。
• 供需面：节后出栏积极与需求疲软形成供强需弱格局。

• 肉禽：

• 白羽肉鸡均价6.88元/公斤，养殖继续亏损。肉杂鸡价格因节后出栏增加而大幅下跌。

• 蛋鸡：

• 鸡蛋棚前批发价跌至2.86元/斤，节后需求减弱，供应充足。

          畜禽存栏仍处高位，饲料消费具备刚性。但养殖端全面亏损严重制约了原料玉米的溢价空间。

3. 深加工产业

• 开工率回升：玉米淀粉行业开工率62%（周+2%），酒精行业开工率43%（周+1%）。

• 利润环比改善：玉米价格跌幅大于产品跌幅，深加工企业理论亏损收窄，利润环比增加，但下游产品跟跌压力仍存。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供应洪峰VS需求承接力不足：新粮正处于集中上市高峰期，而饲料企业和深加工企业受利润不佳影响，采购谨慎，维持低库存策略，形成典型的“供强需弱”格局。
• 品质分化与市场心态：华北阴雨导致的粮质问题，可能加剧优质粮和差质粮的价格分化。市场恐慌情绪短期难以消散。

2. 中期驱动

• 新作最终产量与成本：

• 新季玉米丰产预期较强。随着价格快速下跌，新粮种植成本（特别是东北地租有所下降）将逐步提供心理支撑。

• 政策与下游恢复：

• 关注中储粮会否启动新季收购。四季度养殖旺季需求能否兑现是关键变量。

3. 价格预判

• 现货：预计短期全国玉米价格偏弱运行，全国玉米均价在2150-2300元/吨区间运行。需关注天气对上市节奏的扰动。
• 期货投资者：预计短期C2511合约在2080-2250元/吨区间运行，期价将跟随现货寻底，并受制于新粮成本下移的预期。

五、操作建议

• 现货企业：

• 种植户与贸易商：建议潮粮顺势销售，避免因储存条件不佳导致质量进一步下降；干粮可适当观望，等待市场情绪稳定。
• 用粮企业：维持低库存，随用随采。可密切关注优质干粮的错杀机会，逐步建立物理库存。

• 期货投资者：

• 短线：偏空思路操作，但不宜过度追空，关注前低附近的支撑力度。
• 中长期：远月合约关注反弹后逢高布空的机会，或等待底部信号明确后再布局。

六、风险提示

• 天气变化：持续关注华北、东北地区的降雨及早期霜冻对玉米最终产量、品质和上市进度的潜在影响。
• 政策干预：关注中储粮是否会出台新季玉米收购政策以稳定市场。
• 需求不及预期：若养殖业深度亏损持续，可能导致产能加速去化，削弱中长期饲用需求。
• 国际市场波动：美玉米丰产格局及全球供应宽松对国内市场的长期情绪影响。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）