本周提要

本周五玉米现货均价环比续跌0.91%至2230元/吨，新粮上市持续施压。政策面出现积极信号，中储粮直属库入市收购支撑市场情绪，东北及华北部分地区跌幅放缓。期货C2511探底后微幅反弹。下游养殖深度亏损，需求承接乏力。短期市场在政策托底与新粮供应间博弈，预计价格震荡偏弱。建议现货逢高出货，期货关注成本支撑。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价为2230元/吨，环比下降0.91%，同比略增0.01%。新粮上市压力持续，但政策收购启动使跌幅有所放缓。
• 东北承压下行，政策介入托市：新粮上市量增，深加工企业收购价普遍下调10-40元/吨，30%水分潮粮价格跌至1500-1700元/吨。市场出现积极信号，中储粮直属库提前入市收购，例如鹤岗直属库收购价1850元/吨（三等），哈尔滨直属库收购价2060元/吨（三等），为市场提供底部支撑。
• 华北跟跌，但底部有所反弹：受新粮水分高、霉变风险影响，深加工企业持续压价，山东收购区间跌至2120-2272元/吨（周跌30-100元）。后期随着政策提振情绪，企业到货车辆减少，部分企业开始提价10-20元/吨收购。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 新粮上市压力持续

• 东北与华北新玉米处于集中上市期，市场供应充足是价格承压的主因。

• 政策介入稳定市场

• 中储粮直属库入市收购，加之农业农村部此前已连续调度部署黄淮海地区“三秋”生产工作，政策托底意图明显。

• 天气与品质问题

• 华北地区此前持续的降雨天气不仅影响收割，更导致新粮霉变、毒素超标风险增加，这加剧了优质干粮与差质潮粮的价格分化。

二、期货市场：主力合约（C2511）

• 期货探底回升：

• C2511合约本周五收于2114元/吨，环比微降0.13%。周内一度下探至2094元/吨的合约新低，后受空头获利回补推动反弹。

• 新粮压力主导：

• 新季玉米集中上市是核心压力源，机构普遍认为期价短期仍将处于寻底过程。

• 成本支撑渐显：

• 有分析指出，东北新玉米集港成本约在2050元/吨，预计将对期货盘面形成底部支撑。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 深度亏损：均价一度跌破11元/公斤，行业全面亏损。猪价低位刺激二次育肥进场，带动价格超跌反弹。
• 供需面：市场供应压力依然较大，消费支撑不足，预计短期猪价低位震荡。政策层面仍在引导去产能，中长期饲用需求承压。

• 肉禽：

• 白羽肉鸡均价6.87元/公斤，养殖持续亏损。

• 蛋鸡：

• 鸡蛋棚前批发价2.76元/斤，在产蛋鸡存栏高位抑制反弹空间。

          畜禽存栏仍处高位，饲料消费具备刚性。但养殖端全面亏损严重制约了原料玉米的溢价空间。

3. 深加工产业

• 开工率持稳：玉米淀粉行业开工率62%，酒精行业开工率43%，均与上周持平。

• 利润环比改善：新季潮粮价格下跌幅度较大，深加工企业原料成本下降，部分企业重回盈利区间。但下游产品如淀粉库存仍处高位，需求并未明显改善。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 政策托底VS上市压力：中储粮收购启动有助于稳定市场情绪、减缓跌势。但新粮正处于集中上市高峰期，供应压力是客观存在的，将限制价格的反弹空间。
• 粮质分化：华北阴雨导致的粮质问题，可能加剧优质粮和差质粮的价格分化，优质干粮在未来可能表现出更强的抗跌性。

2. 中期驱动

• 新作丰产与成本支持：

• 2025/26年度玉米产量预计同比增加，丰产预期较强。新粮种植成本（特别是东北地租有所下降）下移，东北玉米集港成本约在2050元/吨，将构成价格的底部支撑。

• 下游需求恢复程度：

• 四季度是饲料和深加工的需求旺季，若养殖利润能有所修复或深加工开工率提升，将带来补库需求。

3. 价格预判

• 现货：预计短期全国玉米价格偏弱运行，全国玉米均价在2150-2250元/吨区间运行。政策收购和成本将提供支撑，但新粮上量压制上方空间。
• 期货投资者：预计短期C2601合约在2000-2250元/吨区间运行。期价将跟随现货寻底，并受制于新粮成本下移的预期。

五、操作建议

• 现货企业：

• 种植户与贸易商：建议潮粮顺势销售，避免囤积导致质量风险；干粮可观望，等待政策提振效果。
• 用粮企业：维持低库存，随用随采。可关注优质干粮的性价比建库机会。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注2601合约在2000-2100元/吨附近的支撑力度。
• 中长期：远月合约可关注反弹后逢高布空的机会，或等待底部信号明确后再行布局。

六、风险提示

• 政策力度超预期：若中储粮扩大收购规模或出台更强力度的稳价政策，可能扭转市场悲观预期。
• 售粮心态变化：若价格持续下跌引发农户普遍惜售，将减缓市场供应压力。
• 需求恢复不及预期：养殖业深度亏损若持续，可能导致产能加速去化，削弱中长期饲用需求。
• 国际市场波动：美玉米丰产格局及全球供应宽松对国内市场的长期情绪影响。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）