本周提要

本周五玉米现货均价2342元/吨（-0.50%），区域分化：华北因降雨减产致价格反弹，东北新粮上市增加价格承压。期货C2511震荡微涨但创合约新低。新季玉米丰产预期强烈，大量上市后价格下行压力大。养殖需求疲软，深加工亏损持续。短期价格受天气和上市节奏博弈，预计震荡偏弱。建议现货逢高减持，期货关注成本支撑位，警惕天气及上市压力风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价为2342元/吨，环比下降0.50%，但同比升高5.39%。
• 华北止跌反弹：降雨天气影响新玉米收割及上市，山东深加工企业到货量由上周的破千辆大幅降至80余辆。企业收购价格随之止跌反弹，收购区间上移至2264-2420元/吨，较上周五上涨30-70元/吨。贸易商报价也止跌转涨。
• 东北承压下行：新粮上市逐步增加，深加工企业普遍压价收购。尽管今年开秤价普遍高于去年（如益海嘉里、吉林燃料乙醇等企业30%水分潮粮开秤价在1680-1753元/吨，较去年同期上涨50-90元），但随着市场上量增加，玉米价格呈现高开低走态势。京粮龙江、龙凤淀粉等企业干粮收购价格下跌超百元，潮粮收购价格下跌超20元/吨。内蒙古部分地区的企业收购价也出现10-60元/吨不等的周环比下跌。
• 港口稳中偏弱：北方港口集港量有所下降，且新粮质量不稳定，贸易商对后市预期看空，多谨慎观望。期货盘面下跌施压南方港口价格，但台风天气影响到货，令南方港口部分现货供应偏紧，贸易商报价以稳为主。国内玉米均价整体持平于2350元/吨。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 天气扰动上市节奏：

• 华北地区持续的降雨天气明显延缓了新玉米的收割进度，导致短期上量减少，是支撑华北价格反弹的主因。未来一周，西北地区东部、华北南部、黄淮等地预计降雨量仍偏多，需持续关注对玉米产量、品质及上市进度的影响。

• 新粮供应压力渐显：

• 新季玉米上市量增多是当前市场的核心背景。东北新粮上市逐步增加，华北黄淮夏玉米及东北春玉米集中收获期临近，市场供应趋于宽松。

• 政策拍卖持续：

• 进口玉米持续投放，但新粮上市背景下，政策粮对市场的影响权重有所降低。

二、期货市场：主力合约（2511）

• 期价震荡寻低：

• C2511合约本周五收于2184元/吨，环比上升0.65%。但周内行情震荡，周三盘中低点一度降至2138元/吨，刷新该合约新低。

• 市场情绪偏空：

• 新粮压力主导：新季玉米集中上市陆续展开，市场普遍认为玉米价格下行压力较大。银河期货也指出，10月华北与东北玉米大量上市，玉米现货可能会回落较多。
• 成本支撑预期：有分析指出，盘面下方支撑可关注新季玉米种植成本折港价区间2050-2150元/吨。格林期货认为，若2100-2130的支撑位有效，可关注波段低多机会。

图2 大商所C2511玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 价格跌至12.6元/kg，再创年内新低，养殖亏损加深。供强需弱格局未改，但双节临近或带来短暂反弹机会。

• 肉禽：

• 白羽肉鸡均价6.90元/公斤，环比微涨0.29%，但肉鸡养殖继续亏损。产品走货一般，抑制原料需求。

• 蛋鸡：

• 鸡蛋棚前批发价3.58元/斤，中秋备货减弱后价格止涨回调，养殖盈利收窄。

          畜禽存出栏仍处高位，饲料消费维持刚需。8月全国工业饲料产量同比增长，但配合饲料中玉米用量占比环比小幅下降0.2个百分点。

3. 深加工产业

• 开工率持稳：玉米淀粉行业开工率59%，酒精行业开工率42%，均与上周持平。

• 亏损压力扩大：

• 随着新季玉米上市，原料供应趋于宽松，成本下行。本周东北潮粮陆续上市且高开低走，使得深加工企业原料成本下降，亏损环比收窄。
• 玉米淀粉价格近期坚挺运行，部分受天气影响玉米上量和下游节前集中提货带动。但销区市场反馈走货明显好转。预计后期玉米淀粉价格将随原料成本下行而稳中偏弱运行。
• 淀粉副产品价格以跌为主，主要受豆粕现货价格偏弱运行拖累。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 天气扰动VS上市压力：华北降雨天气延缓新粮上市，对价格形成短期支撑。但天气好转后，新粮上市压力将集中体现，与东北粮源形成供应共振。
• 成本支撑VS市场看空：新粮种植成本（特别是东北地租下降）为市场提供一定支撑，且开秤价同比提升。但新季丰产预期强烈，下游承接力度不足，市场看空情绪浓厚。

2. 中期驱动

• 新作产情与上市节奏：

• 新季玉米整体丰产预期较强。10月后华北与东北玉米将大量上市，市场供应宽松，价格重心预计将进一步下移。

• 政策与进口影响：

• 中储粮新季玉米采购已开始（如西安分公司9月29日竞价采购2025年产玉米3万吨），后续收购政策及力度值得关注。
• 四季度养殖旺季需求能否有效恢复，以及深加工产品需求能否改善，是影响需求端的关键。

3. 价格预判

• 现货：预计短期全国玉米价格震荡偏弱，全国玉米均价在2200-2350元/吨区间运行。新粮集中上市后，价格大概率迎来季节性回落。
• 期货投资者：预计短期大连玉米期货2511合约在2050-2250元/吨区间运行。需关注新粮上市压力与种植成本支撑的博弈。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商：华北地区可趁天气反弹机会积极出货；东北地区建议随收随走，快进快出，避免囤粮赌涨。
• 用粮企业：维持低库存策略，随用随采。可密切关注新粮上市后的价格变化，逐步建立优质干粮库存。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注2511合约在2100-2150元/吨附近的支撑力度。
• 中长期：远月合约可关注反弹后逢高布空的机会，注意仓位管理。

六、风险提示

• 天气异常：持续关注华北、东北地区降雨及早期霜冻对玉米产量、质量和新粮上市节奏的最终影响。
• 政策变动：关注中储粮对新季玉米的收购政策动向以及进口玉米拍卖政策是否会调整。
• 需求不及预期：养殖业若持续深度亏损，可能导致产能加速去化，削弱中长期饲用需求。
• 国际市场波动：美玉米产量创新高，全球供应宽松，长期处于底部震荡，其价格波动可能通过情绪影响国内市场。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）