本周提要

本周五玉米现货均价止跌反弹0.33%至2237元/吨。天气好转引发基层惜售，叠加政策收购启动，阶段性供应趋紧推动价格，区域分化明显。期货C2601震荡微跌。下游养殖超跌反弹，深加工开工回升。然新粮丰产压力未解，短期反弹后市场仍将承压。建议现货端逢高择机出货，期货端关注区间上沿压力。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五国内玉米现货均价为2237元/吨，环比略升0.33%，同比略增0.06%。新粮上市压力阶段性缓解，价格出现反弹。
• 东北稳步上涨：降雪天气延缓收割并利于储存，基层惜售情绪升温。叠加中储粮直属库开收及贸易商入市，以及华北企业对东北粮源的采购需求，市场出现阶段性供应趋紧。深加工企业收购价格重回2000元上方，区间上移至2020-2110元/吨，部分企业周累计涨幅达70-90元/吨。
• 华北先扬后抑：天气转晴利于储存，基层售粮情绪减弱。周初山东深加工企业到货降至400余辆（近一月低位），企业普遍提价20-60元/吨。但随后到货量激增至1300余辆，企业收购价格回调10-40元/吨，收购区间移至2100-2320元/吨。
• 港口跟随走强：东北上量放缓，北港贸易商收购价上调20-40元/吨；南港受成本支撑报价坚挺。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 粮质问题引发结构性矛盾

• 华北地区此前持续阴雨导致部分新粮霉变、毒素超标，这促使部分饲料企业转而采购质量更优的东北玉米或小麦，间接支撑了东北粮价。

• 政策介入支撑市场

• 中储粮直属库陆续开秤收购，为市场提供了托底力量，稳定了市场情绪。例如，哈尔滨直属库收购价2060元/吨（三等）。

• 天气改善与惜售情绪

• 华北天气转晴利于储存，东北降雪延缓收割，共同缓解了基层的迫切售粮压力，是本周价格反弹的核心动力。

• 进口冲击持续存在

• 广东港进口玉米完税价约为2138元/吨，较国产玉米仍有价格优势，将继续抑制国产玉米需求。

二、期货市场：主力合约（C2601）

• 期价震荡微跌：

• C2601合约本周五收于2124元/吨，环比下降0.33%。周内一度冲高至2152元/吨，创9月23日以来新高。

• 市场情绪谨慎：

• 短期支撑与长期压力并存：现货反弹及政策托底提振市场情绪，但新作丰产预期依然强烈，机构普遍认为期货上行空间有限，“底部震荡为主”是主流观点。
• 资金动向：有报道指出，在价格反弹过程中，集团企业在远期合约上布局了空单。

图2 大商所C2601玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 超跌反弹：全国均价突破11.8元/公斤，周涨约0.7元。主要受二次育肥进场（部分规模场部分猪源流入二育）及规模场控量拉涨推动。
• 供需面：供应压力未根本缓解，消费季节性增长缓慢，财信期货认为支撑难以持续，建议逢高沽空。

• 肉禽：

• 白羽肉鸡均价6.88元/公斤，社会鸡源紧张支撑价格。但屠宰企业持续亏损，抑制生产积极性。

• 蛋鸡：

• 鸡蛋棚前批发价2.78元/斤，供应宽松导致蛋价持续弱势。

          畜禽存栏仍处高位，饲料消费具备刚性。据中国饲料工业协会数据显示，饲料中玉米用量占比为33.6%，环比增加0.7个百分点，反映新粮上市后性价比提升。但养殖端普遍亏损制约原料大涨空间。

3. 深加工产业

• 开工率持续回升：玉米淀粉行业开工率63%（周+1%），酒精行业开工率48%（周+5%）。

• 利润环比改善：潮粮价格处于相对低位，深加工企业，特别是酒精企业盈利向好。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 农户惜售VS供应压力后置：当前天气和政策利好引发的惜售情绪，可能导致新粮上市节奏放缓，但巨大的丰产压力并未消失，只是被推迟，这为后市埋下隐患。
• 粮质分化与需求选择：华北玉米质量问题加剧了优质优价、劣质低价的结构性矛盾，饲料企业的配方调整（转向小麦、进口谷物或东北玉米）将持续影响区域间玉米的流向和价格。

2. 中期驱动

• 新作最终产量与成本：

• 新季玉米丰产预期强烈，光大期货指出“玉米丰收压力加大”。新粮种植成本（特别是东北地租有所下降）下移，将构成价格的底部锚定。

• 政策与下游恢复：

• 中储粮收购政策的力度和持续时间是关键。四季度养殖旺季需求能否有效恢复，将决定下游的承接能力。

3. 价格预判

• 现货：预计短期全国玉米价格在2150-2250元/吨区间运行。当前反弹的持续性存疑，新粮集中上市的压力依然存在。
• 期货投资者：预计短期C2601合约在2000-2250元/吨区间运行。丰产压力下，期价难有趋势性上涨行情。

五、操作建议

• 现货企业：

• 种植户与贸易商：建议抓住本轮反弹机会，优先出售不易储存的潮粮；优质干粮可视自身仓储条件酌情留存。切勿因短期涨价而过度惜售。
• 用粮企业：维持低库存策略，随用随采。可逢回调分批建立优质干粮的物理库存。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注2601合约在区间上沿的压力。
• 中长期：可考虑在反弹后逢高布局空单，并密切关注新粮上市节奏与政策动向。

六、风险提示

• 售粮心态急剧变化：若农户惜售情绪松动，集中售粮可能导致价格快速回落。
• 政策力度超预期：若中储粮扩大收购规模或出台更强力度的稳价政策，可能扭转市场悲观预期。
• 国际市场波动：美国农民仍有大量玉米待收割和储存，南美天气有利，全球供应宽松格局可能继续压制内外盘情绪。
• 需求恢复不及预期：养殖业深度亏损若持续，可能导致产能加速去化，削弱中长期饲用需求。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）