本周提要

本周豆粕现货承压下跌至2867元/吨，区域分化凸显。全球大豆供应宽松（巴西7月出口增24%、阿根廷产量5030万吨）叠加国内到港高压（1100万吨）及库存攀升（84万吨），继续压制价格；下游养殖亏损拖累需求。期货M2509合约收2976元/吨，期权隐波升至15.79%，多空博弈加剧。短期料震荡（2850-3000元/吨），中期关注美豆天气与关税政策。建议产业逢低补库，投资者轻仓区间操作，警惕库存与政策风险。

一、现货市场

1. 国内现货价格

• 区域分化显著：本周五全国豆粕均价2867元/吨，周环比降1.39%。华东（安徽3040元/吨）、华南（广西3047元/吨）因需求局部回暖价格坚挺，华北（河北3007元/吨）、山东（2929元/吨）受供应压力明显下跌。
• 基差走弱：张家港基差周均值-144元/吨，反映现货承压。

图1 各地豆粕和全国豆粕平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

二、国际供应影响

• 美国大豆：CBOT大豆11月合约收于10.14美元/蒲式耳，周跌3.89%。产区天气良好（优良率66%）、中美关税延期至8月1日引发出口担忧，USDA报告上调全球库存压制价格。

• 巴西大豆：7月出口预计1193万吨（同比+24%），上半年对华出口5150万吨（占比76%），供应宽松持续。

• 阿根廷大豆：收割完成，产量5030万吨（同比+10万吨），南美整体丰产巩固全球供应。

三、国内供需矛盾

• 进口到港高压：7月到港预估1100万吨，油厂开机率65%以上，周压榨量230万吨，豆粕产量维持高位。

• 库存胀库风险：油厂豆粕库存升至84万吨（周环比+16万吨），山东、广东库存压力增幅超30%，部分油厂停机催提。

• 需求疲软：养殖亏损抑制饲料采购，豆粕日均成交量降至13万吨（前值17万吨），水产旺季仅局部支撑。

四、期货市场

1. 主力合约（M2509）

• M2509合约：收报2976元/吨，周涨0.74%，盘中波动区间2925-2985元/吨，技术面承压于BOLL带上轨。
• 期权市场：豆粕期权隐波升至15.79%，反映价格博弈加剧。

图2 大商所连豆粕2509期货合约走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

2. 多空预期博弈：

• 多空拉锯：空头主导短期逻辑（供应宽松+美豆疲软），多头押注中期天气炒作（美豆开花结荚期）及关税政策转向。

五、下游养殖

• 生猪：猪价冲高回落，全国均价跌破15元/kg。月初规模场缩量挺价带动短暂上涨，但终端承接不足导致猪价快速回落，南方受台风降雨影响跌幅更大。当前养殖端出栏积极性提高，供强需弱格局延续，短期或围绕15元/kg震荡。
• 肉鸡：肉鸡价格先抑后扬，周均价6.24元/公斤（环比-7.56%），养殖亏损加剧倒逼产能调整，苗价跌至0.99元/羽。
• 蛋鸡：蛋鸡价格探底至2.41元/斤，高温天气导致储存难度加大，老鸡淘汰放缓加剧供应压力，蛋价创年内新低。

六、后续展望

• 短期（1-2周）：震荡偏弱，区间2850-3000元/吨。关注油厂库存压力与美豆产区降雨。
• 中期（8-9月）：若美豆干旱面积反弹或南美拉尼娜发酵，成本驱动可能推涨至3100元/吨以上。
• 关键因素：北美天气（高频）、中美关税谈判（中频）、国内库存去化速度。

七、投资策略建议

• 期货交易：

• 短线：2970附近轻仓试多，目标3000点，止损2945（仓位≤3%）。

• 中线：上破2985追多（目标3020），下破2900转空（目标2860）。

• 产业操作：

• 饲料企业：华东2800元以下分批补库，优化杂粕配方。
• 油厂：维持低开机率（＜45%），挺油抛粕。

八、风险提示

• 上行风险：

• 美豆产区遭遇干旱（8月开花结荚关键期）。
• 中美关税取消推动美豆进口成本骤升。

• 产业操作：

• 国内库存突破105万吨，现货下探2750元/吨前低。
• 巴西出口加速或中国开放豆粕进口，冲击压榨利润。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）