本周提要

本周五玉米现货均价续跌至2416元/吨（-0.27%），期货C2511创四个月新低。进口拍卖成交率仅16%，轮换粮出库及春玉米上市加剧供应压力；饲料小麦替代持续，深加工亏损压制需求。短期供需双弱格局难改，新粮上市前维持磨底走势。建议现货逢高减持，期货空单持有，警惕天气及政策风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五现货均价2416元/吨，环比降0.27%，同比降0.13%，延续弱势。
• 华北跟跌东北：山东深加工企业到货车量维持300辆左右，收购价下移至2428-2502元/吨（周跌10-30元）；贸易商报价跌10-20元，黑龙江粮源入关叠加春玉米零星上市增加供应。
• 东北弱势主导：中储粮轮换粮集中出库，深加工普遍压价（通辽梅花、嘉吉生化跌20元，京粮龙江跌15元），贸易商报价跌5-10元。
• 港口倒挂加剧：南北即期发运倒挂35元/吨（北港平仓价2290~2310元/吨 vs 广东港2380~2400元/吨），抑制贸易积极性。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 进口压力持续：

• 进口玉米周度投放19.9万吨，成交率仅16%（成交3.2万吨），累计成交率降至38%，政策粮源压制市场情绪。
• 轮换粮出库+华北春玉米零星上市，缓解青黄不接矛盾。

• 需求边际弱化：

• 饲料企业小麦替代比例维持（河北/山东小麦较玉米低10~40元/吨），预计9月底退出饲用。
• 深加工开工率低位（淀粉56%、酒精38%），产品跟跌原料抑制采购。

二、期货市场：主力合约（2509）

• 期价破位下跌：

• 本周五C2509合约收于2190元/吨，周跌0.59%，最低触及2185元/吨（四个月新低），持仓量增23.6万手至82.8万手，空头主导明显。

• 市场情绪偏空：

• 全球丰产压制：USDA报告上调美玉米单产至188.8蒲式耳/英亩，期末库存创六年新高，CBOT玉米跌至合约新低。
• 仓单压力缓解：玉米仓单降至132,529手（周减11,508手），但南港库存去化缓慢制约反弹。

图2 大商所C2509玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价震荡于13.8元/kg，养殖亏损加剧（外购仔猪亏134元/头），二育谨慎抑制饲料消费。

• 肉禽：

• 毛鸡均价7.20元/kg（环比+0.84%），但产品售价跌0.56%，冻品走货放缓压制原料溢价。

• 蛋鸡：

• 棚前批发价2.99元/斤，粉蛋库存压力+淘鸡增加凸显供应过剩。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需，但利润恶化限制玉米涨价空间。

3. 深加工产业

• 开工率低位回升：淀粉开工率56%（周+1%），酒精38%（周-3%）。
• 亏损持续：淀粉库存升至133.2万吨（周增1.2万吨）。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 政策粮投放VS新粮上市：进口拍卖成交低迷难改供应增量预期，华北春玉米8月下旬集中上市压制市场。
• 成本支撑VS替代挤压：种植成本降5-10%削弱底部支撑，小麦价差持续挤压饲用玉米份额。

2. 中期驱动

• 新作产情与全球供需：

• 华北黄淮干旱缓解（豫皖透雨），新作减产担忧减弱；美玉米优良率73%创九年新高，全球丰产定调。
• 新季开秤价预期下移100-200元/吨（成本降幅传导）。

• 政策去产能深化：生猪能繁母猪存栏超保有量3.7%，政策引导“降重去产”压制中长期饲用需求。

3. 价格预判

• 现货：震荡区间2300-2400元/吨，新粮上市前磨底运行。
• 期货：C2511合约下看2150-2300元/吨，C2601合约关注2100元支撑。

五、操作建议

• 现货企业：

• 贸易商逢高减库，规避8月下旬春玉米上市冲击。
• 饲料企业加大小麦替代比例（价差超40元/吨），降低原料成本。

• 期货投资者：

• 短线空单持有，突破2250元止损。
• 远月2601合约逢高布局空单，目标2100元。

六、风险提示

• 天气异常：北美早霜或华北秋涝扰动新作单产。
• 政策转向：定向稻谷拍卖启动或进口缩量托市。
• 需求坍塌：深加工亏损致开工率再降，或生猪跌破13元/kg触发急去产能。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）