本周提要

本周五玉米现货均价涨至2269元/吨（+0.74%），涨幅收窄。华北惜售、粮质分化及运力紧张支撑价格，东北受物流制约涨势放缓。期货C2601冲高回落。下游养殖需求疲软，深加工利润承压。短期区域供需错配与丰产预期博弈，价格预计高位震荡，建议现货企业逢高适度出货，期货投资者区间操作。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五国内玉米现货均价为2269元/吨，环比上升0.74%，同比上升2.49%。价格重心不断上移，但伴随产区上量小幅增加，涨幅较前周有所收窄，区域分化明显。
• 华北震荡偏强：山东深加工企业报价普遍上涨20-140元/吨，企业到货量在300-800辆间波动，根据上量情况灵活调整收购价格。
• 东北上涨乏力：虽然中储粮直属库及大企业入市采购提供支撑，但受物流不畅影响粮源外运，部分地区价格出现下调，如通辽梅花报价下调10元至2070元/吨。
• 港口价格快速上涨：南北港口玉米价格普遍上涨20-50元/吨。北方港口集港量有限但下海船期较多，贸易商提价刺激到货。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应偏紧与惜售情绪：

• 华北售粮进度26%，同比偏快1个百分点，农户对优质粮源惜售心态偏强。东北局地上冻利于储存，部分农户仍存惜售情绪。

• 运输物流制约：

• 运力紧张导致东北粮入关受限及南下延迟，部分站台实施临时停装，推升运输成本并加剧区域供应紧张。

• 政策与收购支撑：

• 中储粮直属库及大企业入市采购，为市场提供托底支撑，增强市场信心。

• 品质问题加剧结构性矛盾：

• 华北地区玉米因收获期持续阴雨导致品质下降，市场预估有2000万-3000万吨的华北玉米将不能用于饲料，增加了对东北玉米的需求。

二、期货市场：主力合约（C2601）

• 期价冲高回落：

• C2601合约本周五收于2201元/吨，周涨0.96%。但周内呈现震荡回调态势，周四收于2168元/吨，较上周四下跌18元/吨，周三盘中低点跌至2165元/吨的一周低位。

• 市场情绪转变：

• 现货支撑减弱：随着现货价格涨幅收窄，市场看涨情绪减弱，期货空头发力。
• 短期偏空预期：国投期货认为，大连玉米期货01合约或继续回调偏弱运行。尽管存在消费需求旺盛、结转库存偏低等利多因素，但产量增长以及潜在的政策性拍卖和进口压力，使得市场对后市存在分歧。

图2 大商所C2601玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 均价在11.5-12元/kg区间震荡弱势调整。供大于求格局未改，养殖端亏损抑制饲料需求与原料溢价空间。

• 肉禽：

• 白羽肉鸡均价7.15元/kg（环比+0.42%），产品走货缓慢抑制价格。

• 蛋鸡：

• 鸡蛋棚前批发价2.83元/斤，供应充裕且库存压力导致价格承压。

          畜禽存栏高位支撑饲料刚需，但养殖效益不佳普遍制约玉米消费增长。

3. 深加工产业

• 开工率高位回落：玉米淀粉行业开工率64%（周-3%）、酒精行业开工率51%（周-2%）。

• 利润空间收窄：原料玉米价格偏强运行，深加工产品跟涨幅度有限，企业加工利润环比收窄。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 惜售与上市压力博弈：当前基层惜售情绪与运力紧张导致流通偏紧，但东北地区售粮进度同比明显偏快，潜在的上市压力依然存在。

• 区域供需错配：华北玉米质量分化问题持续，优质粮源紧俏，叠加东北粮入关受限，与南方销区的需求形成矛盾，物流成本成为关键变量。

2. 中期驱动

• 丰产预期与政策调控：农业农村部在11月预测中将2025/26年度中国玉米产量上调至3亿吨，刷新历史新高，丰产预期限制长期上行空间。中储粮的收购力度和临储谷物（如小麦）的拍卖政策将是影响市场情绪的关键。

• 下游需求恢复程度：生猪养殖能否扭亏为盈，以及深加工产品需求能否有效改善，是决定玉米消费增长潜力的核心。

3. 价格预判

• 现货：预计短期全国玉米均价在2180-2280元/吨区间震荡调整。市场供需博弈加剧，运力问题及品质分化将继续支撑价格，但丰产预期限制涨幅。

• 期货：预计短期C2601合约在2050-2280元/吨区间运行。现货指引及市场情绪变化将主导期价走势。

五、操作建议

• 现货企业：

• 种植户与贸易商：建议把握价格偏强时机，顺势销售潮粮；优质干粮可酌情留存，但需密切关注东北地趴粮上市节奏。
• 用粮企业：维持安全库存，逢价格回调择优采购。重点关注东北优质粮源。

• 期货投资者：

• 短线：区间震荡思路操作，关注2601合约在2150-2250元区间的支撑与压力。
• 中长期：可考虑在反弹至区间上沿附近时谨慎布局空单，并密切关注政策动向与新粮上市压力。

六、风险提示

• 政策变动：托市小麦拍卖启动或中储粮收购政策调整，可能改变市场供需预期。
• 物流缓解：若东北运力紧张状况显著改善，区域供应压力可能重新显现。
• 售粮心态突变：春节前农户若集中售粮，可能扭转当前偏紧的供应格局。
• 进口到港增加：虽然目前美玉米无优势，但需关注其他来源国进口谷物到港情况。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）