本周提要

本周玉米市场风云突变，政策性投放传闻触发期现价格高位回调。本周五全国均价环比微涨0.21%至2329元/吨，但区域分化，东北、华北先后承压下行。期货C2601合约周跌1.06%，市场情绪逆转。下游养殖深度亏损，高价抵触强烈。短期市场进入情绪与基本面博弈的震荡整理期，预计价格涨跌均受限。建议各方转为谨慎，规避政策与售粮节奏风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周国内玉米现货市场走势出现显著分化，整体呈“先强后弱、高位震荡”格局。全国玉米周度均价为2321元/吨，较上周上涨约26元/吨，价格重心继续上移。截至周五，全国均价报2329元/吨，环比微涨0.21%，同比上涨7.93%，但周内涨幅已明显收窄。

• 区域分化加剧

• 东北产区冲高回落：前半周在基层惜售及多元主体采购支撑下价格坚挺，但后半周受政策性利空传闻影响，市场心态转变，贸易商出货增加，深加工企业到货量回升后开始压价。嘉吉生化、吉林燃料乙醇等企业收购价周内下调10-30元/吨。
• 华北黄淮先涨后跌：前期价格维持高位震荡，山东深加工企业收购价一度上涨。但随着东北粮源流入和本地基层上量增加（山东晨间剩余车辆一度维持超1000台的高位），企业到货激增，收购价格普遍回落10-20元/吨。卓创资讯数据显示，截至12月8日华北玉米均价为2228.57元/吨。
• 南北港口高位松动：北方港口平仓价一度涨至2280-2300元/吨。但随着期货大跌和产区回调，贸易商报价心态减弱，港口价格高位回落，短期内北方港口报价跌幅达40-50元/吨。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 利空传闻引发情绪逆转：

• 本周市场最大的转折点来自于“政策性小麦库存投放”及“200万吨玉米调节储备投放”的市场传闻。尽管缺乏细节，但在玉米价格连续上涨至阶段性高位后，此传闻直接触发了多头恐慌性获利了结，期现市场联动下跌。

• 供应压力阶段性显现：

• 东北地区售粮进度已超三成，同比偏快。价格涨至高位后，部分农户和贸易商“恐高”心理显现，售粮积极性提高，市场粮源流通增加。
• 华北地区基层售粮进度约为26%，虽然提升缓慢，但随着天气转凉利于储存，贸易环节收购和出货积极性均有所提升。

• 需求端对高价抵触强烈：

• 饲料企业因生猪养殖持续亏损，需求疲软，多维持刚性采购。部分企业因成本压力已开始订购进口大麦等替代谷物。
• 深加工企业产品利润欠佳，对高价玉米的承接能力不足，在库存得到一定补充后，采购态度转为观望并顺势压价。

二、期货市场：主力合约（C2601）

• 走势回顾：

• 大连玉米期货主力C2601合约本周上演“过山车”行情。在经历前期的强势上涨后，本周风云突变。合约自上周五高点2310元/吨大幅下挫，周三最低跌至2222元/吨，最大回撤达88元/吨，几乎吞噬了近半涨幅。截至周五收盘于2242元/吨，周环比下跌1.06%。

• 市场情绪：

• 市场情绪发生根本性逆转，由之前的乐观看涨急转为谨慎和观望。政策传闻是直接导火索，而本质上是对前期过快上涨、脱离短期供需基本面的“情绪周期”的一次集中纠偏。持仓量大幅减少，显示资金在快速撤离。

图2 大商所C2601玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物

表1 替代品市场

2. 养殖产业

• 生猪：

• 价格在11-11.5元/kg区间低位震荡。虽然腌腊需求随气温下降略有启动，但养殖端亏损严重，出栏积极性仍高，整体“供强需弱”格局未改。能繁母猪存栏量处于较高水平，支撑中长期饲料需求。

• 肉禽与蛋禽：

• 白羽肉鸡价格窄幅震荡，蛋价低位弱势运行。禽类养殖效益亦不佳，补栏情绪偏谨慎。

          当前下游养殖端普遍亏损，严重抑制了饲料原料的溢价空间。饲料企业采购策略极其谨慎，以维持刚性库存、降低成本为核心，难以对玉米价格形成有力驱动。

3. 深加工产业

• 行业开工率保持相对高位，但产品盈利情况欠佳。下游淀粉、酒精等产品销售不畅，导致企业加工利润被压缩。深加工企业虽库存同比偏低存在补库需求，但对高价原料的接受度已至极限，本周普遍成为压价收购的主力。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 情绪“踩踏”与基本面支撑的博弈：由政策传闻引发的市场恐慌情绪与当前“基层余粮仍多，但优质粮源惜售；下游需求疲软，但刚性补库需求存在”的复杂基本面形成剧烈冲突。

• 售粮节奏与定价权的转移：价格下跌会否引发基层农户和中间贸易商的集中抛售，是短期市场最大的不确定性。市场定价权正从卖方逐步向买方倾斜。

2. 中期驱动

• 政策导向：中储粮等政策性收购的节奏和力度，以及储备粮投放的具体时点与规模，将是影响市场中长期走势的关键。

• 供需平衡格局：农业农村部12月报告维持2025/26年度玉米产量3亿吨、总消费约2.99亿吨的预测，认为产需基本平衡。这意味着国内玉米不具备长期暴涨或暴跌的基础，官方判断“后期上涨空间有限”。

3. 价格预判

• 现货：预计短期将进入高位震荡整理阶段。华北地区因供需博弈，价格或以稳定为主，涨跌幅度有限。全国玉米均价运行区间预计在2250-2350元/吨。

• 期货：C2601合约在经历急跌后，需要时间消化利空和稳固筹码，预计短期在2150-2350元/吨区间宽幅震荡，趋势性上涨行情已告一段落。

五、操作建议

• 现货企业：

• 现货贸易商：不宜再盲目追高建库。建议逢高出货，锁定利润，降低持仓风险。密切关注政策动向和基层上量情况。
• 用粮企业（饲料、深加工）：可采取“分批逢低采购”的策略，不必急于在下跌途中大量接货。利用市场震荡期，在价格支撑位附近择优补充优质粮源。
• 期货投资者：建议转为震荡市操作思路，避免单向追涨杀跌。可关注区间上下沿的高抛低吸机会，严格设置止损。

六、风险提示

• 政策风险：市场传闻的储备粮投放若在近期落地，其价格和数量将对市场产生实质性冲击。
• 售粮心态恶化的连锁反应：若价格持续下跌，导致基层出现“卖跌不卖涨”的恐慌性抛售，可能引发价格超预期下行。
• 需求持续萎靡：下游养殖业若无法扭亏，将长期压制玉米消费增速，限制价格天花板。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）