本周提要

本周玉米市场打破僵局，迎来普涨。东北降雪天气阻碍上量，点燃看涨情绪，带动期现货联动上行。下游节前刚性补库需求提供支撑。但进口谷物巨幅价差形成强力压制，且春节后地趴粮集中销售压力巨大。预计节前价格偏强震荡，但空间有限，节后面临显著回调风险，建议各方谨慎操作。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周，国内玉米现货市场在持续近一个月的僵持后迎来普遍性小幅上涨，呈现“北强南稳、期现联动”的格局。全国玉米本周五均价收于2347元/吨，周环比上涨0.29%，年同比涨幅为8.44%。

• 区域共振上涨

• 东北市场带动局部价格走高：东北产区成为上涨主力，受降雪天气影响上量，加之贸易商装船需求增加，市场看涨情绪被点燃。基层烘干塔和贸易商报价普遍上调10-20元/吨，哈尔滨直属库收购价上调20元/吨起到关键风向标作用，随后多家大型深加工企业（如嘉吉生化、中粮公主岭、通辽梅花等）跟涨10-30元/吨。
• 华北市场偏强调整：华北产区价格稳中偏强，深加工企业门前到货量持续处于200-400辆的历史同期低位，企业被迫小幅提价以维持收购，山东地区收购区间上移6-20元/吨。
• 南北港口联动走强：北方港口因集港量下降、装船需求增加，贸易商提价收购，带动南方港口价格随到货成本偏强运行。南北港口在成本推动和低库存支撑下，报价联动走强。

• 优质粮源受捧：市场对质量较好的干粮需求旺盛，价格支撑明显。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 政策投放压力边际减弱：

• 本周中储粮虽持续投放进口及储备玉米，但市场关注点更集中于天气和流通。此外，进口玉米投放量较前期高峰有所减少，政策面对市场的心理压制出现阶段性缓和。
• 哈尔滨直属库等政策性收购主体上调收购价格，向市场释放了积极的托底信号，显著提振了产区农户和贸易商的看涨情绪。

• 天气扰动打破供需平衡：

• 上周末东北地区的雨雪天气是本周行情的直接“催化剂”。降雪导致基层玉米流通受阻，北方港口集港量显著下降，瞬间放大了市场对于优质干粮供应偏紧的担忧。天气因素与本就存在的农户惜售情绪产生共振，有效缓解了政策粮投放带来的供给压力。

• 低库存下的刚性补库需求显现：

• 饲料企业前期采购订单受价格波动和物流限制到货节奏偏慢。随着春节临近，下游需求方的库存焦虑有所上升。饲料企业实际库存不足，深加工企业库存同比偏低，且港口贸易商存在发运需求。一旦供给端或物流出现波动，潜在的补库刚需便迅速转化为实际的采购行动，大概率对价格上行有推动作用。

二、期货市场：主力合约（C2603）

• 走势回顾：

• 大连玉米期货主力C2603合约本周表现强势，呈现“突破上扬”态势。周四（1月15日）盘中最高触及2296元/吨，刷新近一个月高位，最终周五收于2281元/吨，全周环比略涨0.79%。

• 市场情绪：

• 市场情绪由前期的“谨慎观望”快速转向“乐观看涨”。现货市场因天气导致的流通紧张，迅速在期货盘面形成正向反馈。北港贸易商提价收购的行为，强化了市场对于短期供应偏紧的共识，吸引资金入场做多。期货的强势上涨又进一步反哺现货市场信心，形成期现联动上涨的正向循环。

图2 大商所C2603玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：替代谷物市场呈现分化，小麦的饲用替代空间有限，而进口玉米和大麦的成本优势极为突出，持续压制国内玉米价格上限。

表1 替代品市场

2. 养殖产业：下游养殖业效益整体改善，为玉米饲用消费提供了稳定的刚性需求基础，但对高价原料的承受力依然有限。

• 生猪：

• 价格稳中偏强，全国均价涨至12.7元/公斤左右，养殖端实现扭亏为盈。临近春节，养殖户挺价惜售情绪浓厚，叠加部分地区二次育肥进场，支撑猪价。养殖利润的修复有助于稳定饲料消费量，但同时也增强了养殖端对饲料成本的敏感度。

• 肉禽与蛋禽：

• 价格震荡调整。白羽肉鸡价格因产品走货放缓而窄幅下跌，肉杂鸡价格相对偏强。禽类养殖整体仍保持盈利，禽料需求整体平稳，企业按需采购，但缺乏强劲增量。是玉米消费的稳定基本盘。
• 鸡蛋价格受节前食品加工企业备货拉动，持续上涨至3.44元/斤，养殖亏损面收窄。存栏量仍处高位，需求维持刚需。

         畜禽存栏高位奠定了饲料消费的刚性基数，且近期养殖效益普遍好转，有利于需求端的稳定。然而，各产业利润空间并不丰厚，难以承受玉米价格的持续大幅上涨，需求端对原料价格呈现“托而不举”的特征，但玉米的饲用刚需基础稳固。

3. 深加工产业

• 运行情况：

• 行业开工率维持稳定，全国玉米淀粉和酒精行业开工率分别为66%和46%。春节前淀粉走货情况良好。

• 利润与消费：

• 受玉米原料价格上涨影响，深加工企业成本压力回升。尽管淀粉等产品价格因节前备货小幅跟涨，但企业加工利润改善幅度有限，尤其酒精企业仍面临较大压力。深加工企业对高价玉米的接受度依然被动，采购以保障生产连续性谨慎随用随采为主，主动提价扩库意愿不强。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• “天气扰动与节前刚性补库带来的阶段性供应紧张”与“基层余粮后移预期及政策调控潜在压力”之间的博弈：当前天气好转后，基层上量能否恢复、恢复程度如何，是影响短期价格走向的关键。如果上量持续不及预期，在低库存背景下，价格可能继续保持强势；反之，若农户抓住节前时机积极售粮，市场将重新承压。
• 区域供需失衡问题值得关注：东北地区粮质优良，价格坚挺；而华北地区因收获期阴雨天气导致玉米水分高、霉变率上升，大量潮粮只能低价进入深加工企业，形成"优质优价、潮粮低价"的分化格局。

2. 中期驱动

• 政策粮的持续供应与进口到港：中储粮轮换及政策性拍卖将持续提供粮源。同时，具有巨大价差优势的进口谷物陆续到港，将持续从南方销区向上施加价格压力。这种“有放有收”的模式旨在平滑波动，而非单边打压市场。
• 养殖节后消费淡季：春节过后，畜禽产品消费进入传统淡季，可能影响养殖端的补栏和存栏节奏，进而传导至饲料需求。
• 地趴粮的集中销售压力：据市场分析，当前东北粮源多集中于基层，春节后气温回升，大量地趴粮储存条件恶化，将形成不可回避的集中售粮压力。这是节后市场面临的最大利空风险。

3. 价格预判：预计春节前玉米价格将维持偏强震荡格局，但上涨空间受限于替代品价差。节后面临回调风险。

• 现货：在基层惜售和补库需求支撑下，价格易涨难跌，全国玉米均价主要运行区间预计在2320-2380元/吨。但南方销区受进口粮源压制，涨幅将明显小于产区。

• 期货：受情绪和资金影响，波动可能加剧，预计主力合约在2250-2320元/吨区间内震荡，需警惕节前多头获利了结带来的回调。

五、操作建议

• 对于供应方（农户）：东北产区持有优质栈子粮的农户可继续观望；但对于地趴粮，强烈建议在春节前积极出售，以规避节后因保管困难和集中上市导致的价格下跌风险。华北农户可随行就市，适时出货，锁定当前利润。

• 现货贸易商：当前产区发运至港口利润不佳甚至倒挂，操作风险较大。建议以轻仓短线为主，谨慎追高建立长期库存，需密切关注产区上量恢复速度和港口库存变化。

• 用粮企业（饲料、深加工）：不宜因短期上涨而恐慌性追高建库。饲料企业应充分利用进口玉米、大麦等高价差替代品锁定成本。深加工企业应根据产品订单和利润情况，灵活采购，维持安全库存即可。对国产玉米采购坚持“小批量、多批次”策略，并可考虑在期货价格冲高时，卖出套保以锁定未来采购成本。

• 期货投资者：C2603合约逼近2300元/吨整数关口，短多注意前高压力，可依据技术指标设置动态止盈。中长期投资者可关注节后回调带来的布局机会，重点跟踪供需基本面变化。

六、风险提示

• 节后集中售粮风险：当前市场流通粮源偏紧具有阶段性特征。春节后地趴粮的集中上市，很可能打破当前紧平衡，导致价格出现趋势性回调。
• 替代品价格压制风险：进口玉米及大麦的巨幅价差是悬在国内玉米市场上的“达摩克利斯之剑”。一旦国内价格涨幅过大，将极大刺激替代品消费，从根本上抑制上涨空间。
• 政策不确定性风险：虽然近期政策压力边际减弱，但中储粮储备粮投放的节奏和规模仍存变数，尤其需要关注市场传闻的调节性储备投放是否会落地。
• 下游需求不及预期风险：尽管目前养殖存栏高位，但若生猪、禽类价格在节后出现超预期下跌，将打击养殖积极性，进而削弱饲料消费需求。
• 天气与物流反复风险：冬季天气变化无常，后续是否还有降雪天气影响物流，将成为短期价格波动的重要扰动因素。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）