节前平稳收官 区域分化延续 静待节后供需新局

本周提要

本周玉米市场进入节前收官阶段，价格震荡偏弱。东北因地趴粮上量增加而价格下跌，华北窄幅震荡。下游备货结束，企业陆续停收，购销节奏显著趋缓。期货情绪平淡，近强远弱格局初显。市场焦点全面转向节后，地趴粮集中上市风险与进口谷物到港压力并存，预计节后价格将面临阶段性回调，建议各方谨慎应对。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周，国内玉米现货市场正式进入春节前“收官”阶段，整体呈现“震荡偏弱，区域分化”的格局。本周五全国玉米均价收于2361元/吨，环比微降0.05%，同比上涨6.09%。价格在连续数周攀升后，上涨动能明显减弱。

• 区域分化显著

• 东北市场承压下行：价格普遍小幅下跌10-30元/吨，随着气温回升，地趴粮储存压力增大，基层上量增加，而深加工企业备货已近尾声，开始顺势压价。
• 华北市场先扬后抑：价格先涨后跌，呈现窄幅震荡。周初因到货量偏低，企业小幅提价刺激上量；后半周随着上量恢复，报价随之回调。
• 南北港口偏弱调整：购销转淡，价格稳中偏弱，北方港口因集港量增加而报价小幅下跌，南方港口则受进口谷物到货压制。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 节前售粮窗口收窄，基层变现与惜售并存：

• 临近春节，基层最后的变现窗口日益紧迫。东北地区气温回升，加剧了地趴粮的保管难度，推动持粮主体售粮意愿松动，市场流通粮源阶段性增加。反观华北，由于余粮同比偏少，农户对优质干粮的惜售情绪依然存在，导致市场上量波动剧烈。

• 下游备货接近尾声，需求支撑减弱：

• 深加工和饲料企业的节前备货已接近尾声。本周，大量深加工企业陆续发布春节停收通知，市场采购主体迅速减少。饲料企业也多以执行合同为主，大规模建库意愿减弱，但部分企业由于近期消耗速度超过预期，仍在积极备货，不过整体需求端对价格的支撑力显著减弱。

• 政策“双向调节”稳定市场预期：

• 中储粮持续通过购销双向操作调控市场。一方面，1月份国产玉米竞价销售量达84.8万吨，有效补充了市场阶段性供应；另一方面，政策性小麦拍卖继续加码，单周投放量增至30万吨，进一步稳定了谷物市场整体预期，限制了玉米价格的波动空间。这旨在熨平节前市场波动，稳定供需预期，政策“保供稳价”意图明确。

二、期货市场：主力合约（C2603）

• 走势回顾：

• 大连玉米期货主力C2603合约本周“窄幅震荡、略微收涨”。本周五收盘于2274元/吨，环比略微上涨0.13%，全周波动幅度收窄。市场在节前缺乏明确方向，整体跟随现货情绪调整。持仓量下降，显示部分资金在节前离场观望。

• 市场情绪：

• 期货市场情绪“趋于平淡，关注点转向节后”。随着现货市场购销收尾，期货盘面的交易逻辑也从前期的备货需求转向对节后供需形势的预判。
• 市场普遍关注节后地趴粮上市压力与下游补库需求之间的博弈。资金活跃度下降，部分仓位向远月转移，反映出市场对短期行情分歧不大，但对节后市场存在担忧，“近强远弱”的格局初步显现。

图2 大商所C2603玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：替代谷物市场持续对国内玉米形成比价压力，尤其是进口谷物的价格优势，构成了国产玉米价格的明确“天花板”。

表1 替代品市场

2. 养殖产业：节前养殖业进入集中出栏期，产品价格承压，但存栏高位保障了饲料的刚性需求。

• 生猪：

• 价格震荡下跌至12.1元/kg左右。春节前出栏窗口缩短，养殖端出栏积极性高，市场供应充足，导致猪价承压。尽管养殖再度转入亏损，但生猪存栏量依然处于高位。

• 肉禽与蛋禽：

• 价格震荡偏弱。白羽肉鸡、肉杂鸡价格均出现下跌，主要因节前屠宰企业备货减弱，产品走货放缓。
• 鸡蛋价格小幅下跌。节前备货高峰已过，市场供应充足，终端消费对高价接受度有限，蛋价随之回调。

         畜禽产品价格在节前普遍面临回调压力，反映出消费增量对供应高峰的消化能力有限。然而，畜禽存栏量整体仍处高位，这意味着对玉米的饲料消费仍将维持刚性需求，但难以提供额外的增长动力。

3. 深加工产业

• 运行情况：

• 行业进入“假期模式”，全国玉米淀粉行业开工率降至62%，部分企业开始停机检修。

• 利润与消费：

• 企业亏损压力依然存在。虽然原料玉米价格涨势放缓，但下游产品需求随节日临近而转淡，深加工企业整体仍处于亏损状态，生产积极性受限，对原料玉米的消费量季节性下降。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾（春节假期期间）

核心矛盾是“节后地趴粮集中上市带来的供应压力预期”与“下游企业低库存现状及潜在补库需求”之间的博弈。

• 供应压力后移：当前东北农户和部分贸易商手中的地趴粮，在节后气温进一步回升后，储存难度加大，可能形成一波集中的售粮高峰。
• 深加工和饲料企业节后低库存将促进节后补库需求。
• 市场交易几近停滞，有价无市：随着购销活动停止，价格将失去实际意义，行情进入真空期。市场各方的关注点将完全转向对节后供需形势的评估和预判。

2. 中期驱动

• 地趴粮的集中上市压力：这是节后市场面临的“头号风险”。年后气温进一步回升，东北地区地趴粮储存难度加大，可能引发这部分粮源的集中抛售，形成阶段性的供应高峰。
• 优质粮源的结构性支撑：2025年华北玉米因灾质量下滑，导致市场优质干粮供应整体偏紧，这部分粮源在节后仍将受到饲料企业的青睐，对价格形成底部支撑。
• 下游库存重建与进口谷物到港的博弈：节后饲料和深加工企业虽有补库需求，但经过节前储备，其需求紧迫性不强。与此同时，进口玉米、高粱等谷物在一季度将集中到港，为市场提供了充裕且低成本的替代选择，可能削弱对国产玉米的补库需求。
• 政策粮的持续投放：中储粮的拍卖和轮换操作预计将持续，这将与基层粮源形成叠加供应，考验市场的承接能力。
• 中长期观点分化：市场对年后走势存在分歧。一种观点认为，在优质粮紧缺、种植成本支撑下，价格重心有望上移；另一种观点则基于丰产、养殖去库存及充足的替代品供应，认为全年价格重心可能下移。

3. 价格预判：综合来看，节前市场“大局已定”，价格窄幅震荡收官。节后市场预计将“先承压，后寻底”。

• 现货：节后若地趴粮集中上量，价格可能出现一波回调，全国玉米均价运行区间可能下探至2280-2350元/吨。回调的深度取决于上量节奏和下游逢低建库的意愿。

• 期货：已提前部分反映节后压力，预计节后将维持震荡偏弱格局，主力合约运行区间或下移至2200-2280元/吨，等待现货市场明确方向。

五、操作建议

• 对于供应方（农户）：地趴粮持有者务必在节前完成销售，规避节后可能因保管困难和集中上市导致的价格下跌风险。优质栈子粮可继续储存，待节后市场情绪稳定后再择机出售。

• 现货贸易商：建议轻仓或空仓过节，降低持仓风险。节后需高度警惕地趴粮上市冲击，谨慎建仓，以快进快出的短线操作为主。

• 用粮企业（饲料、深加工）：节前采购已结束。节后策略上切勿急于追涨，应充分利用进口玉米、大麦的价差优势建立安全库存。对国产玉米的补库可耐心等待，观察基层上量压力释放后的价格低点。

六、风险提示

• 节后售粮踩踏风险：东北地趴粮的集中上市是确定性最高的风险事件，若与贸易商出货、政策粮投放叠加，可能引发价格超预期下跌。
• 进口谷物到港超预期风险：若一季度进口玉米、高粱等到港量持续维持高位，将极大地压制南方乃至全国玉米价格的反弹空间。
• 下游需求恢复缓慢风险：节后养殖业处于传统淡季，若产品价格持续低迷，将拖慢养殖户的补栏节奏，并抑制饲料企业的原料采购积极性。
• 政策调控力度变化风险：为稳定节后市场，政策粮源的投放规模、节奏可能存在变数，需密切关注。
• 宏观及外盘市场波动风险：需关注国际玉米价格走势及宏观经济环境变化，可能通过情绪和比价关系间接影响国内市场。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）