台风扰动叠加小麦托市启动，玉米市场迎来阶段性反弹窗口

本周提要

本周五玉米现货2375元/吨，环比降0.2%。台风“白海豚”致山东到货骤降，华北价格反弹；东北弱稳。河南8月11日启动小麦托市（1.19元/斤），提振玉米期货至2276元/吨周内高点。生猪均价10.67元/kg，环比涨2.79%。深加工库存大降28.9万吨。预计短期震荡偏强但涨幅受限，C2609区间[2250,2450]，关注天气及新季产情。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周国内玉米现货市场呈现“区域分化、华北反弹、东北弱稳和跌势放缓”的运行格局，前期数周的全面走弱态势有所改善。全国玉米周五均价收于2375元/吨，较上周五下降约4元，环比下降0.2%，同比下跌1.83%，价格下行节奏放缓。

• 区域同步下跌

• 东北产区渠道库存仍处高位，下游需求疲弱，价格弱稳运行：渠道库存居高不下，票据问题导致外销受阻，叠加下游需求疲弱，部分深加工企业压价收购，京粮龙江、龙凤淀粉、内蒙古伊品分别下跌15元/吨。黑、吉主流收购价格2130-2250元/吨。东北产区余粮同比偏多，贸易商出货积极但下游采购意愿低迷，深加工企业开机率处于低位。
• 华北产区台风降雨阶段性扰动上量，价格止跌反弹：受台风“白海豚”带来的强降雨天气影响，山东多地市场上量受阻，深加工企业到货量骤降，周四降至30余辆，处于历史偏低水平，上量骤降直接点燃了深加工企业“提价抢粮”的热情，山东全线开启上涨模式，企业纷纷提价刺激到货，收购区间上移至2310-2400元/吨，较上周五上涨20-50元/吨，贸易商报价上涨10-20元/吨。相比之下，河北、河南等地表现相对淡定，观望气氛偏浓。
• 南北港口价格窄幅调整，南北港口发运利润持续倒挂：北方玉米散船集港2260-2280元/吨，集装箱玉米2280-2300元/吨；广东蛇口散船2400-2420元/吨，集装箱玉米2420-2440元/吨，芽麦自提2450元/吨。北方港口库存下降，以贸易商自主集粮为主，南北港口发运利润倒挂，发运订单较少。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 贸易商库存压力仍大：

• 东北渠道库存居高不下，叠加资金成本与仓储损耗压力，贸易商整体出货意愿较强，仅因阶段性运输受阻暂缓出货，长期供应压力仍存。高温高湿环境加大仓储损耗，叠加部分贸易商资金到期，市场流通粮源阶段性增加。

• 进口谷物替代优势持续：

• 截至8月13日，广东港进口玉米完税价2343元/吨，大麦2210元/吨、进口高粱2340元/吨，相较于国产玉米仍具成本优势，持续分流饲用需求。

• 下游需求整体偏弱：

• 生猪养殖虽亏损收窄但仍处亏损区间，饲料企业配方替代常态化；深加工行业盈利不佳，开工恢复缓慢，原料采购以刚需为主，缺乏增量需求支撑。

• 新作丰产预期仍为主流：

• 农业农村部8月供需报告显示，新季玉米主产区气候整体适宜作物生长，丰产预期未发生根本改变，压制远期价格上行空间。春玉米已陆续收获上市，进一步充实了市场供应。华北春玉米已零星登场，9月下旬夏玉米将大规模跟进入市。

• 台风天气阶段性扰动流通：

• 华北强降雨导致基层上量骤减，深加工企业到货量创阶段低位，企业被动提价收货，支撑现货短期止跌反弹。

• 小麦托市启动提振粮市情绪：

• 8月11日河南正式启动2026年小麦最低收购价执行预案，政策托底信号明确，带动整体粮食市场情绪修复，托市政策通过限制小麦价格继续下探，对玉米价格形成间接支撑。

• 新作天气风险升温：

• 当前东北、华北玉米正处于抽雄吐丝、灌浆关键期，高温高湿环境下大斑病、玉米螟等病虫害风险上升，局部渍涝与高温逼熟隐患增加，部分资金开始提前博弈极端天气减产预期，对期货盘面形成提振。

二、期货市场：主力合约（C2609）

• 走势回顾：

• 大连商品交易所玉米主力C2609合约本周止跌小幅反弹，结束连续下跌态势，全周微涨。本周五收盘价2255元/吨，较上周五上涨10元，涨幅0.45%；周五当日开盘2259元/吨，最高2260元/吨，最低2252元/吨，结算价2255元/吨，全周成交253982手，持仓510750手，成交量与持仓量均明显回落，资金逐步向远月C2611合约移仓。
• 周内盘面先抑后扬：周初受现货弱势拖累延续低位震荡；后半周受台风降雨扰动上量、新作天气风险升温提振，期价震荡偏强运行。整体来看，期价仍处年内低位区间，反弹力度有限，供需宽松的基本面格局未发生根本改变。

• 市场情绪：期货市场情绪“谨慎偏多，但反弹持续性存疑”。

• 期货市场多空情绪出现边际变化，前期单边做空的动能有所收敛。
• 空头逻辑：依托供需宽松、替代持续、新作丰产等基本面逻辑，仍维持逢高布局思路，但经过连续下跌后低位获利离场增多。
• 多头逻辑：借台风天气、病虫害风险炒作新作减产预期，低位抄底意愿小幅回升，但信心仍显不足。局地现货小幅反弹，部分资金开始提前博弈极端天气减产预期，提振期货震荡偏强。
• 整体市场处于弱势震荡筑底阶段，资金观望情绪仍浓，天气炒作能否持续仍需观察，短期难有趋势性反转行情。

图2 大商所C2609玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：替代谷物市场持续分流玉米使用需求。

表1 替代品市场

2. 养殖产业：养殖业整体呈现“猪价温和上涨、亏损持续收窄、饲料需求边际改善”的格局。

• 生猪：

• 本周需求端缺乏利好，但标肥价差再度扩大，提振猪价价格震荡上涨，养殖亏损持续收窄。本周全国生猪均价10.67元/kg，环比上涨2.79%，同比下跌22.40%。8月14日，生猪（外三元）价格为10.87元/公斤，与上周五的10.36元/公斤相比上涨4.9%。自繁自养本周亏损209.49元/头，环比减亏13.99%；外购养殖本周亏损82.49元/头，环比减亏40.74%。近期标肥价差再度走扩，刺激养殖端压栏增重及二次育肥入场，推动猪价上涨。下旬学校开学备货启动、升学宴等聚餐需求增加，终端消费有望进一步改善；但前期压栏及二次育肥猪源多计划于8月下旬释放，预计本轮价格将震荡上涨到11元/kg以上。

• 肉禽与蛋禽：

• 本周鸡肉产品价格继续偏强，肉鸡价格环比上涨，养殖盈利增加；种鸡企业鸡苗订单增加，鸡苗价格不断攀升。养殖盈利改善。本周主产区毛鸡均价7.21元/公斤，环比上涨5.26%。鸡肉产品价格继续偏强，养殖盈利增加，鸡苗价格不断攀升。
• 蛋价持续上涨。本周鸡蛋棚前批发价4.53元/斤。8月初蛋价跌至4.2元/斤后，食品厂及贸易商低价抄底采购，产区库存降至1天以下，蛋价持续上涨突破4.5元/斤。预计下旬蛋价或突破5元/斤。

        畜禽存出栏高位略降，多元化谷物替代持续，饲料中玉米饲用消费小幅下降。替代谷物持续挤占玉米消费，饲料企业玉米采购仍以按需采购为主。

3. 深加工产业

• 运行情况：

• 行业开工率低位回升。截至8月13日，全国玉米淀粉行业开工率54%，较上周上调1个百分点；全国酒精行业开工率38%，较上周上调4个百分点。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加，但下游消费支撑有限。深加工企业处于季节性检修期，开工率维持低位，刚需采购为主。

• 利润与消费：

• 加工利润承压，亏损加大。玉米价格持续下跌，叠加下游需求不振，施压淀粉价格走弱。玉米副产品需求疲软，玉米蛋白粉、DDGS等明显下跌，行业加工利润环比亏损加大。深加工企业玉米库存大幅下降28.9万吨至308.7万吨，降幅8.56%。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾（至8月下旬）：核心矛盾在于台风天气带来的阶段性供应收缩与基本面供需宽松的博弈。

• 需求端，短期来看，台风降雨扰动华北产区上量，企业到货骤降带动现货反弹，同时新作天气风险升温引发资金炒作，阶段性支撑价格止跌企稳。
• 供应端，中长期来看，贸易商库存高企、进口谷物替代持续、下游需求偏弱的基本面格局未变，新作丰产预期仍为主流，供应宽松，反弹高度受限。
• 多空因素交织下，玉米价格延续弱势震荡、底部逐步探明的走势。

2. 中期驱动（8月下旬至9月）

• 政策调控动向：定向稻谷后续投放节奏、进口玉米拍卖频次，以及小麦托市收购力度，将持续影响饲料粮供应预期与市场情绪，是中期行情的核心变量。
• 新季玉米天气与病虫害风险：当前玉米进入产量形成关键期，东北高温高湿引发病虫害、黄淮海局部渍涝等风险上升，若后续出现极端天气导致减产预期升温，将成为远期价格的重要上行驱动；若天气平稳丰产落地，将进一步压制远期价格。
• 养殖需求恢复节奏：下旬开学季、中秋国庆备货将带动畜禽消费回暖，猪价企稳、禽链盈利改善有望逐步传导至饲料需求，关注玉米饲用消费的边际变化。
• 深加工复工与盈利修复：8月中下旬季节性检修结束后，深加工企业开工率回升节奏与盈利改善情况，将决定工业用粮需求的修复弹性。

3. 价格预判：综合来看，当前玉米市场处于“天气扰动、政策托底、供需宽松”的阶段。

• 现货：短期受台风天气及小麦托市提振，价格有望企稳偏强，但供需宽松格局未改，涨幅受限。立秋已过，高温有所退却，玉米存储压力减轻，贸易商走货压力减轻。预计全国玉米均价运行区间在2300-2400元/吨。
• 期货（C2611）：主力合约逐步向C2611移仓，短期受天气炒作支撑或有小幅修复，但基本面弱势未改，预计C2611合约运行区间2180-2280元/吨，整体维持震荡偏弱思路。

五、操作建议

• 对于供应方（农户和贸易商）：建议在当前价位适度逢高出货，不宜过度惜售。立秋后高温有所退却，存储压力减轻，但贸易商库存同比偏高，新季玉米即将上市，建议顺势降低持仓。台风天气导致的阶段性涨价是出货窗口。
• 期货投资者：C2609/C2611合约以区间震荡思路操作，反弹至区间上沿可轻仓试空，严格设置止损；低位不盲目追空，若出现极端天气炒作可轻仓试多，波段操作、及时止盈，重点关注东北主产区天气与政策消息。
• 用粮企业（饲料、深加工）：当前替代品充裕，暂无大量建库必要。饲料企业玉米库存处于低位，受近期玉米市场低迷、终端需求疲软影响，下游用粮企业采购普遍谨慎。但随着价格企稳、玉米性价比凸显，后续或将迎来一轮补库需求。建议持续关注小麦替代性价比变化，对国产玉米维持按需采购，可适度增加逢低补库。

六、风险提示

• 天气不及预期风险：若8月下旬主产区天气状况转好，天气升水可能被挤出。黄淮部分地区降雨量将突破历史同期极值，农田渍涝风险较高。
• 新季玉米上市预期风险：8月中下旬华北春玉米将大量上市，9月秋玉米陆续上市，新陈粮源无缝衔接，陈粮消化窗口持续收窄。
• 替代品持续施压风险：小麦-玉米价差处于可替代区间，南方港口谷物库存上升，小麦、糙米等替代品继续流入饲料能量原料供给端。进口谷物价格优势仍存，持续分流玉米饲用需求。
• 生猪产能去化风险：养殖行业后市存栏存在去化预期，玉米饲用需求或将减弱。
• 贸易商集中出货风险：东北贸易商整体库存压力没有根本改善，若集中出货可能加剧价格下行。
• 情绪风险：天气炒作退潮后资金集中离场，或贸易商集中出货引发踩踏，导致价格短期大幅波动。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）