新粮集中上市全面兑现，玉米期现同步寻底至成本线创阶段新低

本周提要

本周五玉米现货均价2262元/吨，较节前跌1.13%，东北新粮集中上市加速下跌，华北止跌企稳。期货C2611周五收于2162元/吨，盘中触及2141元年内新低。外盘库存利空、深加工利润修复但采购谨慎、养殖持续亏损。市场核心矛盾已从减产预期切换为新粮供给压力与成本政策托底博弈。预计短期弱势寻底，关注2150元/吨支撑及中储粮收储政策。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周，国内玉米现货市场呈现“东北加速下跌、华北止跌企稳、销区偏弱”的区域分化格局。截至本周五，国内玉米均价2262元/吨，较节前下跌1.13%，同比下跌1.33%，季节性调整特征显著。

• 区域分化

• 东北产区价格加速下跌，潮粮主导市场，新粮开秤持续下探，成为全国价格洼地：十一期间东北新粮集中收割，但外运不畅，农户因潮粮水分偏高、气温偏高导致保管难度大，未出现明显惜售情绪。因外运不畅且水分偏高，贸易商建库意愿不强，潮粮多流向当地深加工，随着到货增加，深加工企业普遍压价收购。截至10月9日，东北深加工企业30%水分新玉米收购价格区间在1560-1740元/吨，较节前普遍下跌20-60元/吨；14%、15%水分收购区间下移至2010-2150元/吨，较节前普遍下跌10-70元/吨。以绥化象屿为例，10月7日三等干玉米收购价2012元/吨，9月30日为2070元/吨，累计下跌58元/吨。哈尔滨干粮报价2060元/吨，较节前下跌70元/吨。农业农村部最新农情调度显示，全国秋粮收获已过四成，玉米收获正由北向南、由西向东梯次推进，整体进度快于去年。
• 华北产区先涨后跌、止跌企稳，整体震荡偏弱：9月经历一波超跌后山东成为全国价格洼地，华北今年粮质偏好，部分贸易商收购叠加外流量趋增。假期前期山东深加工企业到货降至百余辆，部分企业提价收购；但随着基层上量恢复，10月8日到货突破千辆，企业收购价格普遍下跌10-20元/吨，收购区间下移至2160-2250元/吨。山东寿光金玉米报价2170元/吨，与节前持平。10月10日，山东深加工企业报价整体止跌企稳，部分企业小幅上调。
• 南北港口受产区价格下跌，连玉米大幅下挫拖累，南北港口及销区贸易商报价普遍下跌10-60元/吨：北方港口方面，锦州港玉米（水分14.5%、国标二等）报价2220元/吨，与节前价格持平；但15%水分玉米收购价2135-2140元/吨，较节前下跌25元/吨。中粮收购价格2135元/吨，港口收购主体短期并不看好后市。销区广东蛇口港玉米报价2330元/吨，较节前下跌50元/吨。

图1 主要省份和全国玉米平均价格走势

（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 新季玉米集中上市，供应压力集中释放：

• 东北新季玉米从南向北进入集中收割期，农户售粮积极性高，阶段性上量明显；受国庆假期降雨、运力偏紧影响，粮食外运不畅，高水分潮粮集中流向本地深加工，区域供应压力激增，推动开秤价持续下探。

• 贸易商建库意愿偏弱：

• 新粮水分偏高、品质参差不齐，叠加价格仍处下行通道，贸易商观望情绪浓厚，主动建库意愿不足，多以随购随销为主，难以对价格形成有效托底。

• 外盘库存利空施压国际谷物价格：

• USDA 9月30日季末库存报告显示美玉米旧作结转库存20.95亿蒲，同比大增35%，大幅高于预期，CBOT玉米跌回500美分/蒲一线。10月WASDE机构均值预估美玉米单产下调至177.8蒲/英亩，期末库存上调至16.94亿蒲。

• 多元谷物替代持续：

• 截至10月9日，广东港进口玉米完税价2386元/吨，价格已接近国产玉米；但大麦价格2200元/吨、进口高粱2330元/吨，仍具备成本优势，饲料企业配方替代常态化。据中国饲料工业协会数据，2026年8月全国配合饲料中玉米用量占比仅为28.8%，同比下降4.1个百分点，多元替代格局持续深化。

• 下游需求整体偏弱：

• 国庆假期后畜禽消费回落，饲料企业保持随用随采节奏；深加工行业盈利虽有修复但需求整体平淡，原料采购以刚需为主，缺乏集中补库动力。

• 价格超跌后阶段性挺价：

• 价格快速下探后，部分贸易商与农户惜售情绪升温，企业到货量随价格下跌出现波动，阶段性支撑价格跌势放缓。

• 种植成本托底：

• 2026年种子、化肥、人工等种植成本同比抬升，标准水分新粮价格持续大幅低于种植成本的空间有限，对价格底部形成长期支撑。

• 政策托底预期仍存：

• 中储粮10月8日各地区地方储备玉米竞价销售共9550吨，成交4550吨，成交率48%。市场预期中储粮10月下旬至11月初将公布新季玉米收购价格，形成政策底，对市场底部信心形成一定支撑，封杀价格大幅深跌空间。

二、期货市场：主力合约（C2611）

• 走势回顾：

• 本周大连玉米期货主力C2611合约延续“跳空低开、探底寻支撑”的走势。周五收盘价2162元/吨，较节前下跌25元，跌幅1.14%；周五当日开盘2154元/吨，最高2163元/吨，最低2141元/吨，结算价2151元/吨，全周成交534841手，持仓937194手，持仓量有所回落。周五盘中最低下探至2141元/吨，刷新年内新低。
• 周内盘面受基本面利空主导，新季玉米集中上市、季节性供应增加预期持续施压，叠加现货弱势下跌传导，空头增仓打压，多头信心不足，期价接连下挫，整体呈现弱势下行格局。

• 市场情绪：期货市场情绪“偏空为主，空头资金主导”。

• 期货市场空头逻辑占据绝对主导，市场整体偏空氛围浓厚。
• 空头逻辑：依托新粮上市进度加快、现货供应宽松、进口替代持续等基本面利空，逢高布局意愿较强，打压动能充足。
• 多头逻辑：依靠成本支撑与政策托底预期进行低位博弈，信心严重不足，追高意愿匮乏，市场缺乏有效买盘支撑。
• 整体市场观望情绪浓厚，资金等待新粮批量上市后的定价指引，短期难有趋势性反弹行情。

图2 大商所C2611玉米期货价格走势图（日k行情）

（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：替代谷物相较国产玉米替代优势收窄。

表1 替代品市场

2. 养殖产业：养殖业整体呈现“猪价低位磨底、亏损持续、饲料需求疲软”的格局。

• 生猪：

• 价格低位震荡，养殖亏损扩大。截至10月9日，全国外三元生猪出栏均价在10.13-10.29元/公斤区间徘徊，全国生猪均价一度探至10.15元/公斤，月环比下降约6%，再次逼近10元/公斤。自繁自养头均亏损已扩大至210元/头，行业深亏持续。8月份国内商品猪和能繁母猪综合存栏量环比减少0.15%，养殖端去产能持续拖累整体饲用消费。后市展望：行业共识预计10月猪价将迎来阶段性小幅修复，但反弹力度有限，核心运行区间锁定10.8-11.5元/公斤。

• 肉禽与蛋禽：

• 肉禽价格低位反弹，养殖亏损减少。国庆假期肉鸡出栏量阶段性下降，养殖户盼涨情绪浓，肉鸡价格低位反弹。本周主产区毛鸡均价6.16元/公斤，环比上涨3.36%，同比下跌10.47%。鸡苗价格小幅偏强，肉鸡养殖亏损减少。
• 蛋价跌至4元/斤后企稳。国庆期间学校、集团集中采购量大幅下降，主产区蛋均价跌至4.00元/斤。本周后期下游市场补货需求略升，蛋价止跌企稳。淘汰鸡均价5.23元/斤。

        畜禽存出栏高位略降，多元化谷物替代持续挤占玉米消费。饲料企业玉米库存平均可用天数仍处于近六年历史同期最低位，因未到集中补库期，叠加终端需求减少，饲企仍以消耗玉米库存为主，库存量有望进一步走低。但随着新玉米上市，玉米饲用消费将逐步升温。

3. 深加工产业

• 运行情况：

• 行业开工率维持低位。截至10月9日，全国玉米淀粉行业开工率55%，较上周持平；全国酒精行业开工率47%，较上周持平。淀粉企业开机率回升至60.74%，环比提高1.04个百分点，未来或随新粮供应量增加继续回升。深加工企业玉米库存为248.1万吨，处于2023年以来低位。

• 利润与消费：

• 加工利润持续修复。山东加工利润由盈转亏至-3元/吨，黑龙江利润回升至+26元/吨。原料价格明显下跌，但酒精、淀粉供应宽松，价格小幅偏弱，行业加工盈利环比增加。新季玉米上市带来的成本下降将推动利润快速修复，预计10月山东加工利润修复至-50~+30元/吨，开机率有望由63.5%回升至65%-68%。深加工企业受益于原粮成本下降，加工利润持续修复，开工率稳步回升，采购积极性略有提高，但仍以按需补库为主。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾（至10月中旬）：核心矛盾在于新粮集中上市的供应压力释放与底部成本支撑、政策托底预期的博弈。

• 供应端，东北新粮集中收割、农户售粮积极，叠加外运不畅导致区域供应激增，持续压制价格上行。
• 需求端，节后消费回落，下游整体偏弱，缺乏增量支撑。
• 种植成本抬升、政策托底预期对价格底部形成支撑，深度大幅下跌的空间有限。
• 多空因素交织下，玉米价格延续弱势下行、逐步寻底的走势，季节性调整压力仍在。

2. 中期驱动（10月下旬至11月）

• 东北新粮大规模上市与政策收储博弈：10月上中旬东北新粮进入大规模收割上市阶段，供应压力迎来峰值。但市场预期中储粮10月下旬至11月初将公布新季玉米收购价格，形成政策底。参考今年7月中储粮试探收储挂牌价2330元/吨，略高于东北玉米种植成本，实际成交价2295元/吨。政策收储节奏与种植成本将共同约束价格深跌空间。
• 华北价格洼地效应与安全边际：华北产区因前期跌幅较深、质优价低，安全边际相对较高，东北承压更为明显，修复节奏或慢于华北。华北低价粮持续流入销区，压制本地粮源。
• 深加工利润修复与采购积极性：新季玉米上市带来成本下降，加工利润持续修复，深加工企业采购积极性略有提高，但仍以按需补库为主。未来淀粉企业开机率或随新粮供应量增加继续回升。
• 替代品比价关系变化：小麦与玉米价差走扩至226元/吨，小麦饲用替代优势减弱，国内玉米饲用性价比相对提升。但随着新玉米价格回落，进口高粱、大麦替代优势进一步收窄。
• 外盘传导效应：美玉米新作产量预期、国际粮价走势，将通过情绪与进口成本传导影响国内市场。
• 需求恢复节奏：双节过后畜禽消费逐步回归常态，生猪价格走势传导至饲料需求的节奏；深加工行业盈利修复与开工回升情况，决定工业用粮需求弹性。

3. 价格预判：综合来看，当前玉米市场处于“新粮集中上市压力兑现、期现寻底至成本线、政策托底预期升温”的阶段。

• 现货：短期新粮集中上市压力仍在释放，东北潮粮持续上量，预计全国玉米均价延续偏弱运行。10月中旬前低位震荡、磨底寻支撑。但价格已跌至成本线附近，继续深跌将触发农户惜售和政策托底。预计全国玉米均价运行区间在2150-2280元/吨。10月下旬随水分下降、低价粮源减少与多元主体建库回暖，价格有望止跌并开启温和反弹。
• 期货（C2611）：短期以2130-2250元/吨弱势震荡、逢低有支撑、反弹缺驱动为主。中线关注新粮上市高峰过后政策收储力度及下游补库节奏的变化，10月下旬有望止跌企稳。

五、操作建议

• 对于供应方（农户和贸易商）：建议在当前价位适度出货，不宜过度惜售。东北潮粮水分偏高、保管难度大，农户售粮积极性较高，贸易商建库意愿不强。华北新粮性价比凸显，外流量增加。优质干粮可适当观望等待政策收储启动后的阶段性机会。
• 期货投资者：C2611合约以区间偏空思路操作，严格设置止损。反弹至2200-2250元/吨区间可轻仓试空；回落至2100-2130元/吨区间不盲目追空，可轻仓试多博超跌反弹，波段操作、及时止盈，重点跟踪新粮上市进度与主产区开秤价格。
• 用粮企业（饲料、深加工）：新粮采购可逐步启动，但不宜急于大量建库。饲料企业玉米库存处于近六年历史同期最低位，但新粮后熟期需要，大规模采购建议在10月下旬至11月启动。可关注华北价格洼地带来的逢低建库机会。深加工企业受益于成本下降，利润持续修复，可适度增加采购量。

六、风险提示

• 新粮集中上市冲击风险：10月上中旬东北新粮进入大规模收割上市阶段，供应压力迎来峰值，短期现货价格或偏弱寻找支撑。
• 中储粮收储不及预期风险：市场预期10月下旬或有中储粮增储收购动作，若收储规模或节奏不及预期，市场情绪可能进一步转弱。
• 外盘库存利空风险：USDA季末库存报告显示美玉米旧作结转库存同比增加35%，大幅高于预期，CBOT玉米跌回500美分/蒲一线，外盘偏空格局对内盘形成情绪压制。
• 深加工全行业亏损风险：虽加工利润持续修复，但酒精、淀粉糖等品类加工亏损仍严重，淀粉库存同比仍高约18%，深加工企业原料采购以低价刚需补库为主，对玉米价格拉动有限。
• 生猪产能去化风险：能繁母猪3780万头已逼近3750万头调控红线，养殖端去产能持续拖累整体饲用消费，远期玉米饲用需求存在收缩预期。
• 天气与收割风险：东北产区10月上旬降温与降雨可能影响玉米收割进度及品质，需关注天气对产区收割及粮质的影响。
• 政策风险：定向稻谷、进口玉米投放超预期加码，或中储粮托底收购不及预期，导致价格加速下行。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）