「周秣杂谈334」饲料企业腹背承压 原料市场进入僵持博弈

询单和成交高位回落

本周秣宝网平台，询单量环比下降34.3%，成交额环比下降35.5%，成单率仍然保持80.1%的高位。

本周，秣宝网70%赖氨酸、磷酸氢钙、小苏打、玉米和玉米副产物询单和交易快速回落，但98%赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸、磷酸一二钙等产品询单和交易继续大幅上升。

价格整体强势上涨，部分询单和交易回落主因是价格快速上涨之后，打击了采购意愿。

本周仍然保持较高的成单率，本周的询单和交易大部分都是刚需采购，因此对价格都不那么敏感。

本周除了磷酸二氢钙之外，几乎所有添加剂和大宗原料都大幅上涨，涨幅最大的是蛋氨酸（涨8000元/吨），其次是98%赖氨酸盐酸盐和苏氨酸，涨幅接近1000元/吨。

上下游进入僵持博弈状态

本周玉米，延续“强势上涨、期现共振”的运行格局，现货强势上涨，本周五均价2453元/吨，期货一度冲高至2443元创20个月新高。东北余粮有限、深加工提价锁粮、中储粮上调底价共同驱动行情。

上游氨基酸生产企业面临着玉米成本和硫酸成本大幅上升的压力，尤其近期无论是新疆还是东北以及山东的深加工企业，都面临收粮难的困境。

海外询单和订单爆单，头部生产企业限量签单。上游氨基酸企业不少海外订单都已经开启第三季度的签单。这种情况下，上游生产企业销售压力突减，始于去年第四季度的供大于求状况表面上随着这波疯狂的签单爆单似乎已经不是问题了。

在这种情况下，无论是迫于生产成本上涨的压力，还是销售压力的突然消失，上游生产企业都完全有理由坚挺报价，尤其是苏氨酸和赖氨酸的价格持续大幅提升。因为生产企业当前甚至未来2-3个月内面临的最大任务是履约前期和当期所签订单交货，部分产能不够大的生产企业甚至目前面临交货履约的压力。

下游的情况正好相反，近期养殖面临亏损的压力仍然很大，大宗原料玉米和豆粕价格连续上涨，逼迫饲料企业提高售价的同时仍然需要降低各种成本。因此，当上一周各种氨基酸价格不同程度上涨之后，下游虽然刚需仍然存在，但基于目前的库存状况（1-2个月的用量），采购积极性大幅下降，现在询价和采购的都是刚性补货需求，对价格要求降低。

大家应该记得去年3-4月份的市场行情，上游涨价，但下游承受很大的成本压力，因此连续数周的交易清淡，上游和下游僵持博弈。

目前，存在再次踏入这样市场节奏的可能，上游生产企业和下游饲料企业/养殖场之间，一个履约前期订单没有销售压力而坚持挺价，另一个又有一定库存，但不愿意接受较高价格。这种僵持或博弈可能会维持数周，当双方的博弈进入临界点，这种僵局才会打破，主要仍然看谁会打破这个僵局？或者说还会发生什么事情打破这种僵局，令市场破局后形成新的平衡。

这种市场供需和价格期望的非平衡状态或许会维持1、2个月，或者更久。

实际上，磷酸氢钙类产品也同样进入了这种僵持阶段。不同的是，磷酸氢钙的上游工厂通过进行控货和停产维修，使市场价格迅速升温持续上涨。

下半年的风险

已经连续数周的海外爆单，实际上都是大家出于对供应链的担忧，也有不少代理商在赌行情。

实际上，海外农牧养殖端并没有发生太大的变化，也就是市场需求量并没有暴涨。这种情况下，我们可以回顾一下2022年，自2021年底到2022年上半年，过多的出口造成在海外市场过多的库存，这样出现了始于2022年第三季度连续数月的海外采购大幅度下降。同样，在2025年98%赖氨酸出口需求大幅下降也是由于反倾销政策影响致使2024年12月底之前海外购买过量做库存。反倾销鞋子落地后，海外市场主要消耗前期库存，2025年出口自然就会受到较大影响。

实际上，这是一个平衡的世界，虽然没有绝对的公平，但平衡是稳定的基础，市场本来就是通过价格波动来进行自我调节和修复。